中国上市公司经理层治理评价与实证研究(1).pdf

中国工业经济(.年1月38P*"(.第1期)总$1/期#>JE;HB;KGCD=EHI?M<;<9TZ<*1!公共管理"中国上市公司经理层治理评价与实证研究李维安!牛建波!南开大学公司治理研究中心"天津!"""#$#%摘要&本文在对国内外经理层治理评价研究进行述评的基础上!构建了中国公司经理层治理评价系统!并对中国上市公司经理层的治理状况进行了指数化评价"评价结果显示!经理层治理状况总体偏低!且行业间和各主#子因素指数间的得分有较大差异"通过对经理层治理评价指数与公司绩效关系的实证分析发现!经理层治理水平的提高!有利于改善企业的绩效"最后!我们提出了完善中国上市公司经理层治理的一些建议"%关键词&经理层$治理评价指数$公司绩效%中图分类号&’(#)*#%文献标识码&+%文章编号&$)-./0%(.&1-2#-/一#经理层治理评价的文献述评在国际知名的公司治理评价系统中"已经包含了一些关于经理层治理方面指标$345的公司评价指标!(""6%中"在信息披露方面包括了管理层持股情况的指标&在董事会结构治理中"在管理层成员的任命状况’管理层的薪酬结构和确定程序’人员更换程序和董事与管理层的关系等方面设置了评价指标$受到欧洲机构投资者欢迎的789:;<=公司治理评价体系!((%的#多个指标中"在经理层治理方面"注重了公司期权条款的使用情况以及董事长和>?@的关系等内容$>A3+的评价体系!(""6%强调了对管理层约束方面的评价"如包括对管理者是否被鼓励以实现更高的股价为目标’对权益和资本成本是否有恰当的估计"以及是否把多余的现金流分配给股东"等等$B33!B;CDEFDGDE<;HI3JH=8J<IK8=38=LEM8C%只是对管理层的薪酬结构及其持股比例等方面进行了评价$B>AN!B;CDEDGD8<O><=P<=HD8AHQH;K><=P<=HD8N<L8=;H;M8%和B>R+!B;O<=9HDE<;H;K>=8KEDRHDE;S+S8;MT%均对经理层的结构进行了评价$另外"泰国评价和信息服务公司的评级!(6%对公司内部控制的有效性做出了评价"7U’+的公司治理评分表!(%中涉及了公司管理方面的一些内容$海通证券研究所!((%提出的上市公司治理评价体系中提到以下方面的内容(高级经理人员应得到合理的’与公司业绩挂钩的报酬"公司应建立有关的业绩评价和选拔制度&公司高级管理团队与董事之间应建立畅通的沟通渠道&维持高级管理团队的稳定性$VIHMW等)(!%在对韩国的公众公司的治理状况进行评价所构造的公司治理指数的指标体系中"在经理层治理方面考虑了>?@与董事会主席是否兼任的内容$叶银华等!((%构造的*台湾之公司治理评等系统+中"评价了最大股东成%收稿日期&(.-/-$(%基金项目&国家自然科学基金项目)批准号#(#(()#和国家社会科学基金项目)批准号