我国上市公司管理层收购短期财富效应实证研究.pdf

财政与’金融．我国上市公司管理层收购短期财富效应实证研究胡杰武张秋生叶芳．北京交通大学中国企业兼并重组研究中心北京；．宁乡县人民医院湖南宁乡【摘要】文章以年～年我国所发生的起上市公司管理层收购案例为样本对流通股股东的短期财富效应进行了实证研究。我们的实证研究结果显示宣告日前后共天的为．％且不显著前天至宣告日当天的为．％且不显著宣告日至后天的为一．％且显著。从而在整体上我国上市公司管理层收购对流通股股东带来的短期财富效应为负且显著。论文最后分析了产生这一现象的原因并提出了政策建议。【关键词】上市公司；管理层收购；短期财富效应【中图分类号】．【文献标识码】【文章编号】———管理层收购即—是指目标公、通过实证方法论证了管理层收购存司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份从在显著的财富效应他们以年～年问的个而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构进而达到案例作为样本对股东财富变化进行了统计分析结果表明在重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。收购宣布日当天股东财富平均增加了．％而股东财富管理层收购是世纪年代西方成熟市场在传统并购天里包括宣布日累计增幅超过％并且这两个数据在统计基础上发展起来的一种新型并购方式。在我国从年大众学意义上高度显著。交通和大众科创公司被管理层收购①以来至今已有年的历研究了年～年间例管理层史。在非上市公司中则历史更长一些我国绝大部分非上市的收购提议。通过对首次重要宣布日当天股票市场价格超出国有中小企业都是通过管理层收购完成产权改革的。对于天前的股票市场价格的溢价的分析他发现对于所有的竞价理论界一直保留着较多争论讨论最多、争论最激烈的问溢价中位数为％平均数为％。这一结果直接证实了题之一就是它是否具有财富效应即从短期和长期来看管理等的看法即公众股东所持股票的价值在管理层收购层收购能否增加股东财富。是否