风险投资机构参与特征对创业板IPO抑价的影响.doc

风险投资机构参与特征对创业板IPO抑价的影响自2009年我国创业板创建以来,上市公司IPO抑价(InitialPublicOfferingUnderpricing)畸高不下逐渐成为困扰创业板市场健康发展的问题之一。同时,随着近年来资本市场的大热,越来越多的创业企业得到风险资本的支持,在这其中选择将所投企业推向创业板市场成为风险投资机构选择最多的方式。确定发行价格的模式因为首次公开发行的抑价而被破坏,这样一方面侵害了一级市场筹得资金的功能,另一方面还助长了二级市场上的投契谋利的情感,使我国的资本市场不能稳健地发展下去。基于创业板企业中大多数都有风险投资机构身影的事实,本文通过研究VC(venturecapital)行业内具有代表性的两家VC达晨创投和东方富海在参加到企业IPO当中的介入特点对IPO抑价的影响,总结出IPO抑价程度的高低跟VC不同参与特点有什么关系。本文主要采取多案例研究方法,同时运用控制变量法和文献研究法展开研究。本文打算分析讨论的内容主要有下面几个方面。第一部分为绪论,主要写了本文的研究背景和意义、文献综述、研究的内容与方法还有创新点。第二部分首先对本文拟研究的风投机构参与特征的简要说明,其次介绍了风投机构参与与IPO抑价关系的理论基础。第三部分为风投机构参与特征对创业板企业首次公开发行并上市时的抑价影响的案例分析。针对达晨创投和东方富海两家风险投资机构在不同类别的参与特征下被投资企业IPO抑价情况进行对比,概括参与特征的差别对IPO抑价的高低程度造成什么样的影响。第四部分为研究结论、建议和局限性。该部分首先对本文的研究结果进行了总结,然后结合案例结论提出有利于创业板企业长久发展的合理化建议。最后,指出本文研究的局限性。通过多案例分析发现,风投机构和多家风投机构一起投资比单独向企业投资更有助于降低企业IPO抑价,且联合风险投资机构家数越多所投的企业IPO抑价率越小;风投机构所投资的股份占比越高IPO抑价程度越低;风投机构管理所投企业的参与程度程度普遍不高,但仍可以看出风投机构介入到所投企业进行管理程度的较高时企业IPO抑价较低。本文运用上面得到的结论从监管者定制监管战略、风投机构改进投资方式、中小投资人员从多角度改变投资策略等方面分别给出了一些建议,但愿这些建议能够使创业板企业IPO定价变得合理,对帮助创业板市场的健康地持续地发展起到小小的效果。