风险投资对创业板IPO抑价影响.doc

风险投资对创业板IPO抑价影响我国资本市场成立20多年以来,许多公司通过资本市场融资上市,顺利通过IPO的公司的上市首日抑价率也成为国内外学者研究焦点。IPO抑价的现在在国外的资本市场已经获得极大地重视,在国内新兴资本市场表现的更为明显影响了国内资本市场的健康发展。风险投资行业的快速发展中,一个有效的退出机制是不可缺少的,创业板成立之后,无疑解决了这一难题。高新技术中小企业在发展初期往往会遇到融资困境,由于银行的融资门槛过高,风险投资机构便成为高新技术企业的重要融资渠道,一定程度上促进了其健康发展。在研究IPO抑价影响因素的过程中,国内外学者先后提出了信号显示理论,承销商商誉理论,赢者诅咒理论等假说。而经过多年的研究国内外学者对于这两者之间的关系已经提出了以下几种理论:主要有认证理论、监督理论和逆向选择理论。考虑到不同行业背后的国家政策的不同也会对本文探讨的问题产生影响,因此本文通过选取同一行业的样本来剔除政策性因素的影响。本文将制造业视为研究目标,选取了2009年至2014年底在创业板上市的287家企业为大样本,在分析是否有风投背景参与的同时引入了持股比例以及企业基本面分析等一系列变量,通过相关性分析对变量之间的关系进行描述性分析,再采用多元回归分析的方法对样本进行实证分析分析变量之间的影响程度。研究结果发现,在我国风险投资行业发展的现行阶段,对于制造业企业而言,有风投背景的企业抑价率会比没有这种背景的企业高,但是两者之间没有显著的影响。同时,风投背景的持股比例越高反而减轻了IPO的抑价程度。与IPO暂定之前相比,在IPO重启之后,风险投资机构的认证效应开始发挥作用,是否有风投机构的支持也成为了二级市场投资者的投资依据。