风险投资对创业板IPO盈余管理的影响研究.doc

风险投资对创业板IPO盈余管理的影响研究自2009年10月创业板问世,中小企业特别是高新技术企业有了一个新的融资渠道,同时国内风险投资机构也可通过创业板退出。创业企业在风险投资的协助下顺利上市,风险投资也能借此通过减持或退出实现资本增值。为了尽快上市,提高股票发行价格,有相当一部分企业借助盈余管理的方式粉饰公司财务报表,而风险投资作为独特的参与方,在这一过程中扮演着何种角色,是促进还是抑制盈余管理行为呢?本文将进行深入探讨。本文基于企业和风险投资机构在不同阶段具有不同盈余管理动机的观点,将IPO过程分为IPO前一年、IPO当年和IPO后一年。选取2010年1月至2014年12月在创业板上市的369家公司为样本,运用改进后的修正Jones模型计算得到可操控性应计利润,以此对盈余管理程度进行计量。本文着重关注有无风险投资背景和风险投资持股比例高低对IPO前后不同阶段盈余管理的影响,通过多元回归模型的构建,验证风险投资的参与在IPO过程中是否能够降低企业盈余管理,以及在有风险投资背景的公司中,风险投资机构持股比例较高的公司在IPO不同阶段盈余管理程度是否会降低。结果显示,风险投资的参与在IPO前一年降低了创业板公司盈余管理程度;风险投资的参与在IPO当年助长了创业板公司盈余管理行为;风险投资的参与在IPO后一年有轻微促进盈余管理的作用。而在有风险投资参股的创业板公司中,第一大风险投资较高的持股比例往往会在IPO前一年进一步降低盈余管理;出于减持或退出的考虑,第一大风险投资持股比例高的公司在IPO当年和IPO后一年盈余管理程度较高。