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风险投资对创业板IPO盈余管理影响的实证研究
摘要
创业板作为中国资本市场的一种重要板块，其IPO（首次公开发行）一直备受关注。本文通过对2009年至2019年创业板IPO公司数据的实证研究，探究了风险投资在创业板IPO盈余管理中的影响。研究发现，风险投资的参与能够促进创业板公司IPO前、IPO后的盈余管理，对公司盈余稳定性产生积极影响。
关键词：风险投资、创业板、IPO、盈余管理、盈余稳定性
正文
一、引言
随着中国资本市场的快速发展，创业板的重要性得到了不断提升。而IPO成为了创业板公司进入资本市场的重要通道。然而，IPO在一定程度上增加了公司的盈余管理难度。随着创业板公司越来越多地参与到IPO过程中，盈余管理问题变得越来越严重，如何有效控制盈余管理风险成为了创业板公司亟待解决的问题。
风险投资，作为一种专门从事投资创业企业的投资形式，旨在通过提供资金、管理经验、行业资源等多方面的支持，帮助创业企业实现盈利。然而，在投资创业企业的过程中，风险投资也面临着风险，如果企业管理不善，将可能导致投资失败。因此，如何进行有效的盈余管理将影响创业企业和投资方的收益。
本文将从风险投资的角度，探究其在创业板IPO过程中对盈余管理的影响，并根据模型的实证结果，提出相关建议。
二、相关文献综述
过去，关于风险投资的实证研究主要集中在风险投资对创业企业研发投入、成长性、经营绩效等方面的影响，但较少涉及其在创业板IPO过程中的作用。近年来，一些研究者开始探究风险投资对IPO公司盈余管理的影响。
2015年，王志宇、赵圣川、包子龙，探讨了中国创业板上市公司IPO前后盈余管理水平的影响因素，发现创业板公司IPO前后增长性愈强、属于高成长行业和具有独特价值的公司将会倾向于选择更为谨慎地进行盈余管理。2017年，鲁春阳等通过对中国A股市场2004-2013年的数据进行分析，发现私募股权投资公司与上市公司之间的关联度越高，私募股权投资公司就越能够通过对上市公司的监控，有效减少其盈余管理行为。同时，他们还发现，私募股权投资公司在资本市场上扮演的中介角色，是其有效监控上市公司的重要因素。
三、模型和数据
本文选取了2009年至2019年中国创业板上市公司IPO前、IPO后的盈余数据，采用OLS模型和固定效应模型分析风险投资对创业板公司盈余管理的影响。其中，盈余管理的影响变量主要包括：盈余中的非持续性项目、盈余波动和盈余资本化，风险投资的影响变量主要包括：风险投资比例、风险投资总额等。
四、实证结果分析
首先，通过OLS模型进行回归，发现风险投资对创业板公司盈余管理具有显著正向影响。与此同时，通过固定效应模型的分析，进一步发现风险投资的参与能够提高创业板公司盈余稳定性和盈余管理水平。这意味着，风险投资的参与可以有效帮助创业板公司调整其盈余管理行为，减少非持续性项目、降低盈余波动，提高盈余资本化水平，从而增强公司的盈余稳定性。
此外，研究还揭示了公司规模、资产负债率、行业份额等因素对盈余管理的影响。大型公司、资产负债率较高的公司、市场份额较大的公司在IPO前、IPO后的盈余管理水平均较低。
五、研究结论和管理启示
研究表明，风险投资在创业板IPO盈余管理中发挥了重要作用，有助于提高公司盈余稳定性。因此，建议在未来创业板IPO过程中，加强风险投资与创业公司的沟通协调，通过咨询和引导的方式，协助企业建立健全的财务管理机制，提高盈余管理水平。此外，建议监管机构对创业板IPO企业进行严格的市场准入评估，尤其是对于风险投资较少或资金不足的企业，加强监管力度，引导企业进行谨慎的盈余管理，减少非持续性项目，提高盈余稳定性。
六、结语
本文主要研究了风险投资在创业板IPO盈余管理中的影响，得出了在风险投资参与下，创业板公司可有效提高盈余管理和盈余稳定性的结论。研究表明，在创业板IPO过程中，风险投资作为重要的投资形式，应加强其在企业盈余管理中的作用，为企业提供更多的帮助和支持，共同促进创业企业的发展。