风险投资对高新技术企业投融资影响实证研究.doc

风险投资对高新技术企业投融资影响实证研究第三次科技革命促进世界经济飞速发展,当前国际竞争更多取决于科技竞争,而高新技术企业的发展与竞争力代表了我国国际科技竞争力的一个重要方面。我国高新技术企业近年来发展迅猛,然而在发展的过程中出现了非效率投资及融资困难的现象。学者们尝试寻找解决问题的办法,引入风险投资是一个思路.风险投资以专业化、高收益、高风险为特征,在经济发展的过程中起着显著地推动作用。本文着重研究风险投资的引入对高新技术企业面临的难题是否有明显地缓解作用。本文从理论分析与实证分析两个方面对风险投资对我国上市高新技术企业的影响展开研究。理论上对高新技术企业、风险投资等相关概念进行界定,综合已有成果分析风险投资对高新技术企业投资融资影响机理。理论分析表明,引入风险投资可以影响高新技术企业的投融资行为。选取52家风险投资机构以及327家上市高新技术企业为样本,收集企业2004—2013年间的相关样本指标面板数据,运用面板数据回归的方法分析了风险投资对我国上市高新技术企业投融资的影响及作用,实证分析结果表明,风险投资机构对高新技术企业实施投融资计划具有积极作用,主要结论如下:(1)我国的上市高新技术企业在当今阶段存在极为严重的投资非效率问题。由于缺少现金导致的投资不足问题比较严重,过度投资现象较少,而投资不足的程度与上市高新技术企业内部现金流的短缺程度正相关。(2)风险投资的引入对我国上市高新技术企业存在的投资不足有明显的缓解作用。一方面,有风险投资背景的企业投资不足与自身资金短缺的相关程度较低。另一方面,风险投资机构对高新技术企业由于内部现金短缺致使的投资不足有缓解的作用。最后,国有股权投资背景对高新技术企业投资不足问题有更明显的效果。(3)风险投资引入可以从多方面对上市高新技术企业产生积极影响,解决投资非效率问题。高新技术企业从不同渠道取得资金,在很大程度上减少了高新技术企业由于本身缺乏现金流进而导致的投资非效率难题。