风险投资对高新技术企业价值的影响研究.doc

风险投资对高新技术企业价值的影响研究近年来,风险投资的迅猛发展吸引了国内外众多学者的关注和研究。风险投资被誉为“经济增长的发动机”,是高新技术产业发展的“助推器”。在过去二十多年间,中国的风险投资支持了高新技术产业的发展,为企业提供资金的同时还提供内部管理、外部市场开拓等服务,对企业经营起到监管作用,提升企业价值。为此,深入研究风险投资对高新技术企业价值的影响机理,有助于理解高新技术企业价值增长的深层次原因,对于风险投资与高新技术企业实现“双赢”具有重要的理论意义和现实意义。本文在对国内外相关文献进行系统梳理的基础上,主要做了如下两方面工作,理论分析方面:本文构建股权结构和董事会结构两个维度作为公司治理替代变量深入分析了风险投资对高新技术企业价值的影响,分析表明,风险投资通过公司治理提升了高新技术企业价值。实证分析方面:本文以2010-2014年上市高新技术企业为研究对象,股权结构方面选取股权集中度和股权制衡两个变量,董事会结构方面选取两职合一、董事会规模和独立董事比例三个变量,进一步对风险投资影响高新技术企业价值的作用效果及影响机理进行了实证检验。检验结果表明,风险投资的介入能有效提升高新技术企业价值。风险投资能通过改善公司治理提升高新技术企业价值。风险投资通过股权集中度对企业价值的正向影响不显著,但可通过抑制股权制衡促进企业价值增长;风险投资通过两职合一对企业价值的正向影响不显著,通过董事会规模对企业价值的影响呈显著的负相关,通过提高企业的独立董事比例可提升企业价值。