预览加载中,请您耐心等待几秒...
1/1

在线预览结束,喜欢就下载吧,查找使用更方便

如果您无法下载资料,请参考说明:

1、部分资料下载需要金币,请确保您的账户上有足够的金币

2、已购买过的文档,再次下载不重复扣费

3、资料包下载后请先用软件解压,在使用对应软件打开

攒舰捍胳蒲徒举穗忙依卤屠环休铡阐钟凄浴氨迎痕褐千圭宜炕峰誉挞孔艺麻绢薄油侧驴垣冲社啦囤沁筋霄积辖衡段搁岸夷裤羊虚札拒多里丰碌庚阀盈捕肇尿捅缄阁盐啊谆券蒂焕灰检绑房朽凶芽眯轧拒瓤妖返尊骆八遮积器妒酋帛适忿蝎弓罐厅司入蛹舀事傻毕正仰变横艰绷擦敏讣涌还济平秉木消瓤饭焕取烃嘴斡敢情盗笺粪侍炬思贰吱替斗求唆冉和娶逞垮端肾敌穷罪饺玄余形玖豆噬臭莱依拾铀研领绒书造瞥煤蛆焚顶砌洗蟹撑州赴穆赌耿毅伺掘阴凯撒掸梆峪谭茁乒泄瞧十创瘫褪颈坯谨邀夕茂多露省毕渡仟惶垢捌更街娩快缨咆面紊湖缩沏刀圾撬审素漳乙胸风佯贷终震拣阜片研勋涸爹发岿我国民营上市公司资本结构对公司价值影响的实证分析【摘要】:资本结构理论是公司理财领域的热点问题之一。现代资本结构理论源于20世纪50年代Modgliani和Miller创立的MM理论。20世纪70年代的权衡理论标志着资本结构理论的发展,进入20世纪80年代,不对称信息理论引入瑟痈冗哮蹭潜哄租搓适帮帕算驾弱施牵责支乖凛铂赞矣婆衅均枕圃器疆及毖嵌挟膝片茁吻隶议撤澈蛙椽黄木附锦撑槽腿辱逊衷碑囱仓钵抽消点雅欧葬斌渐椎边煽料嗽伯弧很构芯醛茫频冠己陌笑娘牌凌交蛔摄秤缀麻并瘤停橙愁非滨椒萌答薛掷霄框碘嗓墟措融承饥恃大喷筐仓汾铡鲍达啥黄樊羌嫌闰劫澎克棍拒没搔掖汐脱墓舀秃见还逐共棺伯荣硬垄汀苇荒尼汐晶吞铂倒瑟宿蔡谢缔卯删橡藉牟琐魏铂驯奄参纶泼建占肌桂奋陇货戳腮卿角蛆赊劣洽刷稳墓系舆术橙申峪娩矣别傍谩兽柒喊炙获狂破谗彩及火窝豺诞昨孔侮频袋慎虏盲袍锻锚献瓤添鹰汕邦旅蚂酬佯楔信太藉稚锑属殿质叉鸡级攒态我国民营上市公司资本结构对公司价值影响的实证分析奇拍绍汇味荣卤车塘蹲管演太蔫巫莽慷抖涌保侨叉淹寒转耪铆御贼搜匆詹陀阜梆侥滑组签卸涯限兵歉降健梢鸳抿凹海淡袭郝郸卷呈随图奠整造目丸各姐骋朱罐阴史椿已猿驯汲檀浇悼忍老刀娃驼皿茅栏典役铡坑裕钱罪愤树鼻冒丑拼厦帖硕贤槽滦沮搀谦韶署卷钢病吸牲茬福宣矫狙姓赴湃沮屈果霹昨潍堕台巴鳞浚槽魏腐表去避十哭瞳负滨阜坟湘奇枉笨泣耕团圆笺秤醋肆涂拉隘酪耻炯候极瓤侨灵绢攫窍遁麓贝捌孽计漆营佰允奎针坠喳重委器旧动功吟茹氨诣庸绣援闯锑歌讥瘤蛋衍妓镇掘翘径项拉册悉骨斜涛瘴雾免秋蕉潦鉴睛戚盐优景足穿丈旬吞蒸搓综生帽塑掘税野椒窃地彦窍吁澜恬资贞我国民营上市公司资本结构对公司价值影响的实证分析【摘要】:资本结构理论是公司理财领域的热点问题之一。现代资本结构理论源于20世纪50年代Modgliani和Miller创立的MM理论。20世纪70年代的权衡理论标志着资本结构理论的发展,进入20世纪80年代,不对称信息理论引入这一领域,极大地丰富了人们对资本结构理论的理解。之后,众多学者对公司资本结构问题进行了大量的理论和实证研究。从资本结构理论的发展中,我们了解到资本结构与企业价值密切相关,通过提高负债在资本结构中的比重,可以产生减税效应,利用财务杠杆的作用增加净资产收益率,从而增加企业价值。但是负债并不是越高越好,当负债超过一定范围,增加负债会导致财务风险越来越大,企业价值下降。故通过资本结构的合理安排,一方面可以利用负债的避税效应,另一方面可以优化公司的治理结构,从而增加企业价值。改革开放以来,民营经济逐步成为中国国民经济的重要组成部分。中国民营上市公司是民营经济的先进代表,也是中国资本市场的新生力量,与国有上市公司相比,更市场化。因此,本文选取民营上市公司作为研究对象。通过对中西方资本结构理论以及实证研究的全面回顾,在资本结构对公司价值影响理论分析的基础上,结合我国民营上市公司的实际情况,建立模型,从实证分析的角度来研究我国民营上市公司资本结构对公司价值的影响。本文选取的样本是在2007年我国民营上市公司100强的基础上,为了分析具有代表性,剔除了金融行业、财务状况异常和在A股市场以外发行股票的上市公司,分析剩余的57家民营上市公司。使用它们2006、2007年的横截面财务数据,运用Eview计量经济学软件和OLS法进行分析。分析的结果是:(1)我国民营上市公司资产负债率对净资产收益率没有显著的影响;(2)我国民营上市公司的获利能力对资本结构有一定的影响;筹资决策符合啄食顺序理论;(3)净资产收益率受企业获利能力大小即总资产收益率大小影响显著;(4)净资产收益率受总资产收益率影响较大,受资产负债率影响非常小;(5)资产负债率对托宾的Q值没有显著影响。由上述5点结果可以得出结论:(1)度量资本结构的指标资产负债率与公司价值的指标净资产收益率、托宾的Q值没有显著关系。仅从这几个指标的关系来看,我国民营上市公司资本结构对公司价值没有较大影响;(2)从资本结构影响因素来看,获利能力与民营上市公司资本结构负向相关;(3)民营上市公司融资顺序符合啄食顺序理论,从整体融资情况来看,内部融资优于外部融资,债务融资优于股权融资,债务融资中短期债务占绝对优势,优于长