宏软科技深度解析-视觉AI算法领军企业-技术外延拓展下游新赛道.docx

宏软科技深度解析视觉AI算法领军企业，技术外延拓展下游新赛道1视觉AI龙头企业，围绕手机拓展屏下业务，技术外延切入智能汽车赛道1.1深耕图像技术27年，“1+2+N”公司战略清晰全球手机影像算法龙头，围绕手机拓展屏下业务，技术外延切入智能汽车赛道。公司自1994年成立至今始终专注于计算机视觉领域，在全球范围内为智能手机、智能汽车、AIoT等设备提供计算机视觉技术解决方案。以技术应用的载体变化进行划分，公司的发展历经三个阶段：1）第一阶段专注图像处理技术：1994年邓晖博士在美国成立公司前身ArcSoftUS，其产品PhotoStudio当时占据了主流扫描仪和数码相机市场。2）第二阶段发力移动端图像处理：2004年，公司开始聚焦移动摄影算法领域，完成多个图像增强算法。公司提供的算法竞争力强，当前市占率排名前五的安卓手机厂商都有使用虹软算法；3）第三阶段拓展智能汽车和屏下业务：自2016年起公司开始重视视觉人工智能在智能驾驶以及IoT领域的应用。2019年，公司登录科创板上市，其募集资金过半用于智能汽车及AIoT领域以及屏下业务。近些年，公司在智能汽车领域的业务开拓发展迅速，截止2020年末,虹软科技已经在主机厂商和Tier1客户取得37个量产车型定点和7个预研项目；光学屏下指纹解决方案也处于业务爆发前夕，该方案现在已经完成客户调试；同时，环境光传感器（ALS）也正在与生产厂商进行最后的量产工艺验证。公司基于视觉AI技术打造业务增长点，形成“1+2+N”的发展战略。公司当前的业务发展基于“1+2+N”的策略展开，具体体现为：1）巩固手机影像算法的龙头地位。围绕公司核心计算机视觉技术，巩固手机影像算法的龙头地位，发力3D视觉传感器ToF相关的解决方案；2）积极打造适合公司的第二增长曲线。一方面是屏下相关光电解决方案，目前包括光学屏下指纹识别和屏下亮度环境光传感器芯片，另一方面是智能驾驶业务，包括智能座舱、智能驾驶辅助系统和360度环视视觉子系统；3）多方向探索新兴业务的潜在市场。积极将公司现有的计算机视觉技术向包括智能家居、智能保险、智能零售、互联网视频等领域推广延伸。1.2股权结构清晰且稳定，多个持股平台深度绑定核心骨干创始人为第一大股东，六大员工持股平台占比达13.76%。截至2021年第一季度，公司创始人邓晖先生共计持股29.24%，其妻子LiuhongYang作为一致行动人持股4.83%，两人合计控制34.07%的股权，是公司的实际控制人。此外，公司乐于同员工分享发展红利，在上市前共计搭建六个员工持股平台，合计持有公司上市后股份的13.76%，覆盖员工数超过150人，约占员工总数的27%。持续进行股权激励计划，深度绑定核心骨干保障公司长期发展。2020年，公司为进一步建立激励约束机制，与员工分享公司发展红利，推出为期五年的业绩考核股权激励计划。2020年9月公司共向312个技术、业务及其他骨干授予353.6万股股票，占授予时公司总股本的0.87%，覆盖员工约占公司总数的40%。2021年，公司又计划回购2亿元至3亿元股份在未来全部用于员工持股计划或股权激励，并在发布股份回购实施结果的三年内实施。我们认为，公司在实施股权激励方面有着长期稳定的计划，对深度绑定核心员工起到积极作用，助力公司成功把握多轮技术及产品周期。1.3高管团队行业积淀深厚，公司核心技术复用率高高管团队大多为技术出身，伴随公司发展十余载。创始人邓晖是北京大学原子核物理专业硕士研究生，英国剑桥大学卡文迪许实验室博士后，曾获美国PMDA摄影技术成就奖，兼具艺术和技术的双重视角，主要负责公司核心技术和产品研发战略的制定。首席技术官王进是浙江大学CAD&CG国家重点实验室博士，主持国家重点自然基金项目3项，获2017中国IT年度人物人工智能贡献奖，以及2018年度吴文俊人工智能科技进步奖，十几年间领导了公司各项视觉人工智能核心技术的研发。首席运营官XiangxinBi是北京大学物理硕士、美国肯塔基大学博士，曾在MIT从事博士后研究工作。首席营销官徐坚曾担任公司资深工程师、产品总监及区域市场总监，主要负责客户需求研究及技术服务。我们认为，公司四位高管均为技术出身，且长期在公司关键岗位上任职，是公司进一步发展的有力保障。研发团队快速扩张，硕博占比高达65%。2018年以来，公司业务快速发展，一方面在智能手机视觉领域持续扩张；另一方面业务范围拓展至屏下技术解决方案、智能汽车和其他AIoT领域，因此研发人员数量高速增长。2016年到2020年，公司人员规模持续上升，其中研发人员，从234人增加至460人，增幅接近100%；技术人员次之，从50人增加至69人，增幅38%。2020年两者合计已占公司总人数的78%。除绝对数量外，由于公司业务主要依靠技术驱动，所提供的产品技术密度高