农药行业厂商库存及供需情况分析.docx

农药行业厂商库存及供需情况分析提示：2020年麦草畏需求预计为7.04万吨，较16年增长3.5倍。孟山都RoundupReady2Xtend大豆17年的推广面积预期2000万英亩，1.农产品种植面积及价格回升，农化巨头进入补库存周期图：全球作物总面积探底回升图：全球粮食实际市场价格（美元/公吨，棉花单位为美分/磅）参考发布《2018-2023年中国生物农药产业市场规模现状分析及投资前景趋势研究报告》海外农药制剂厂商库存处于低位。孟山都、先正达等海外农药巨头存货自20143年开始持续下降，直至2016年见底，重新进入补库存周期。受补库存带动，2016年上半年至今，国内农药月度出口量及出口金额同比增增速由负转正，2017年9月出口10万吨，同比增长25%，出口金额3亿美元，同比增长34%，我们预计未来一段时间补库存仍将持续，2017年以来国内农药出口单价3116美元/吨，上涨18%，未来补库存效应有望拉动价格继续攀升。图：孟山都、先正达库存（亿美元）图：农药出口单价（美元/吨）2.环保高压之下，供给继续收缩山东和江苏是两个化工大省，环保趋严之下，两省出台多个政策文件。山东加大安全考核力度，计划削减近一半的化工园区，全省230个化工园区初步规划将减少100家，同时山东省不再审批固定资产投资低于1亿元的化工项目。山东省要求重点敏感区域内化工企业2017年底前要“进区入园”、危险化学品企业进入专门化工园区、新建化工企业必须“进区入园”。另一化工大省江苏省出台了两个红头文件：《省政府关于深入推进全省化工行业转型发展的实施意见》和《省政府办公厅关于开展全省化工企业“四个一批”专项行动的通知》。其中《省政府关于深入推进全省化工行业转型发展的实施意见》要求：一律不批新的化工园区，一律不批化工园区外化工企业（除化工重点监测点和提升安全、环保、节能水平及油品质量升级、结构调整以外的改扩建项目），一律不批化工园区内环境基础设施不完善或长期不能稳定运行企业的新改扩建化工项目。我们预计农药原药企业将从2016年的692个减少至2020年的500个。企业根据《农药工业“十三.五”发展规划》，到2020年，农药原药企业数量减少30%，进入化工集中区的农药原药企业争取达到全国农药原药企业总数的80%以上。随着企业入园和小企业落后产能的淘汰，我们预计未入园原药企业数量将会从374家剧减到100家左右，减幅高达73%。表：预计农药原药企业将从2016年的692个减少至2020年的500个3.供需趋紧，原药产品大幅涨价2017年初至今，受供给收缩影响，农药价格普遍上涨，草甘膦上涨36%，百草枯上涨114%，草铵膦上涨71%，吡虫啉上涨129%，毒死蜱上涨80%。未来环保持续高压，农药价格仍有望继续上行。表：部分农药产品价格大幅上涨4.麦草畏及草铵膦进入需求快速增长期麦草畏：耐麦草畏转基因作物推广速度加快耐麦草畏转基因作物获多国政府批准，麦草畏需求迎快速增长。RoundupReady2Xtend大豆是孟山都开发的第一种可同时耐草甘膦和麦草畏的转基因作物。2012年，该品种耐麦草畏大豆在加拿大获批准，并推广种植。2015年，美国农业部批准孟山都耐麦草畏转基因大豆及棉花商业化种植。公司于2016年开始面向农户出售这种生物技术大豆的种子，但一些粮食公司以该品种大豆未获欧盟批准为由拒绝收购这种大豆，推广不及预期。2016年7月，欧盟批准进口耐麦草畏转基因大豆，清除了孟山都此前面临的不确定性。同年12月，巴西批准耐麦草畏转基因大豆商业化，耐麦草畏作物推广速度开始加快。表：耐麦草畏作物推广进程图：孟山都上调RoundupReady2Xtend大豆推广面积2020年麦草畏需求预计为7.04万吨，较16年增长3.5倍。孟山都RoundupReady2Xtend大豆17年的推广面积预期2000万英亩，19年5500万英亩，复合增速66%。麦草畏和草甘膦的复配比例为1:3-1:9，麦草畏的使用量为1.0-2.5千克/公顷（0.40-1.01千克/英亩）。按此测算17年转基因作物麦草畏需求量8000-20000吨，符合我们预期的1.20万吨。根据孟山都双抗种子推广预期，可测算出18、19、20年转基因作物麦草畏需求量分别为2.16万吨、3.30万吨、4.62万吨。结合传统除草业务10%的年增速，2020年麦草畏需求量将达到7.04万吨，拥有广阔的市场空间。表：麦草畏需求测算（万吨）草铵膦：替代百草枯叠加转基因作物推广，草铵膦未来需求向好草铵膦是上世纪80年代由赫斯特公司（现归属于拜耳公司）开发研制的一种高效、广谱、低毒的非选择性除草剂，是仅次于草甘膦和百草枯的第三大除草剂，同时也是仅次于草甘膦的第二大转基因除草剂。草铵膦能在土壤中通过微生物迅速分解，最终释放出二氧化碳，具有不下行传导，不伤