锂金属行业研究-供需矛盾突出-锂价面临上涨压力.docx

锂金属行业研究供需矛盾突出，锂价面临上涨压力1.锂需求：迈向高速扩张时代，三年CAGR近28%1.1.新能源车：大势已至，未来贡献75%左右锂需求增量新能源车正迎来政策驱动+市场驱动叠加的黄金时期，未来十年高增长可期。当前时点来看，三大变化正驱动新能源车产业趋势加速：1）碳中和大势下全球新能源车政策迎来共振期。2）新旧造车势力加速入场创造优质供给。3）购车环节经济性+用车环节便利性带动C端消费发力。多重利好下，我们预计未来五年新能源车销量CAGR约40%，2021-2023年新能源车用锂量分别为20.6/29.2/39.5万吨LCE，同比分别+9.6/+8.6/+10.3万吨LCE，贡献75%左右的锂需求增量。1.1.1.海内外政策迎来共振期，多管齐下刺激电动车产业发展提速中国：碳中和奠定长期趋势、渗透率目标中期托底、延缓退坡提供短期保障碳中和基调奠定了新能源车取代燃油车的长期趋势。2021年两会，“碳达峰”和“碳中和”也被首次写入政府工作报告，并明确提出“制定2030年前碳排放达峰行动方案”。而我国要实现碳达峰、碳中和，长期来看必将加速电动车对传统燃油车的替代趋势。中期来看，新能源车渗透率目标明确，双积分政策要求将有效托底产销量。2020年11月2日，国务院发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，明确到2025年新能源汽车新车销量达到汽车新车销售总量的20%。而2020年我国新能源车渗透率仅为5%左右。2020年6月修订的新版双积分政策的基本方向更加严格，要求车企进一步加速电动化以满足需求。短期来看，延迟补贴退坡稳定行业预期。我国将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底。平缓补贴退坡力度和节奏，原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。相较于2019年整体退坡70%，这一轮补贴退坡延迟给行业留下了更充分的过渡时间，有助于保障近期短期内新能源汽车销量不至失速。欧洲：减排法案倒逼车企电动化，基建投资+补贴政策拉动用户端需求欧盟减排目标构成首要硬约束，倒逼车企加速电动化进程。2019年4月，欧盟公布新的碳排放规定，2021年起新登记轿车碳排放需低于95g/km（每超出1g/km罚款95欧元），2025年、2030年分别在2021年基础上减少15%、37.5%。2020年9月，欧盟提出到2030年相对于1990年减排55%（此前为40%），10月则进一步将目标提高至60%，这一宏观减排目标有望催生更加严格的汽车碳排放政策。而当前欧盟乘用车平均碳排放为121.8g/km，整体减排压力大，电动化是唯一出路。基建投入+购车补贴加码有望进一步激活用户端新能源汽车消费需求。2030年前，欧洲将投入200亿欧元用于建设充电桩，同时欧洲各国也出台了各自的新能源支持政策，例如德国将4万欧元以下纯电汽车购置补贴加码至9000欧元/辆（此前为6000欧元），并投入25亿欧元用于扩大电动汽车基础设施建设，英国、法国等主流市场国家也均公布了新一轮新能源刺激计划。随着充电桩网络完善、购置补贴加码，欧洲居民购车意愿预计将进一步提升。美国：拜登政府高度重视电动车产业，相关支持政策正在路上拜登力挺清洁能源及碳中和道路，并且高度看好电动车前景。美国新旧总统的能源政策大相径庭，特朗普在任时期主张依赖传统能源，回归能源净出口，减少对新能源领域的投入，而拜登的政策则延续了民主党一贯的风格，大力支持和发展清洁能源，实现对内能源革命、对外强势低碳外交。支持政策已提上日程，美国电动车渗透率提升或超预期。1）2021年3月拜登政府公布了2.3万亿基建计划（即“美国就业计划”），其中提出投资1740亿美元促进电动车产业发展，主要措施包括电动车销售折扣和税收优惠、铺设50万充电桩、推动20%校车电气化等。2）2021年5月，美国参议院财政委员会通过新法案，取消此前车企电动车累计销量超过20万辆不再有税收优惠的限制，改为渗透率达到50%后在三年内逐步取消优惠，同时将美国本土组装的电动车的补贴上限提高33%至1万美元，其中工会成员生产的电动车补贴上限增至1.25万美元，电动车补贴大幅加码。截至2021年4月美国新能源车渗透率仅3%，拜登任期内渗透率有望明显提升。1.1.2.全球车企电动化之路明确，优质供给层出不穷海外：传统主流车企积极发展电动车业务，新车型有望加速推出。大众、宝马、丰田、现代等传统车企纷纷明确新能源汽车规划目标，据东北汽车组数据，至2025年大部分海外车企BEV/EV目标销量占比将达到20%。落实到具体举措上来，为了助力销量高增，传统车企不断丰富产品系列，2021年将进入纯电动平台新车型密集投放期。大众MEB平台车型2021年将继续放量，宝马i系列纯电动车型、雷诺日产纯电动车型也有望于2021年陆续上