心理账户与投资者行为.pptx

第三章心理账户与投资者行为1980年，萨勒认为：人们在消费行为中之所以受到“淹没成本”影响，一个可能解释是卡尼曼教授等提出“前景理论”，另一个可能解释就是推测个体潜意识中存在“心理账户系统”（PsychicAccountingsystem）。人们在消费决议时把过去投入和现在付出加在一起作为总成本，来衡量决议后果。这种对金钱分门别类分账管理和预算心理过程就是“心理账户”估价过程。1981年，丹尼尔·卡尼曼和特韦尔斯基（AmosTversky）在对“演出试验”分析中使用“PsychologicalAccount（心理账户）”概念，表明消费者在决议时依据不一样决议任务形成对应心理账户。卡尼曼认为，心理账户是人们在心理上对结果（尤其是经济结果）分类记账、编码、估价和预算等过程。1985年，萨勒认为：小到个体、家庭，大到企业集团，都有或明确或潜在心理账户系统。在作经济决议时，这种心理账户系统经常遵照一个与经济学运算规律相矛盾潜在心理运算规则，其心理记账方式与经济学和数学运算方式都不相同。所以经常以非预期方式影响着决议，使个体决议违反最简单理性经济法则。20世纪90年代，德布朗特与华纳依据心理账户相关定义提出，投资者通常会按照资金用途而将其分别归类，一些属于流通资产；一些资金归类于流通财富；还有一些则属于家庭产权以及未来收益。总之，心理账户影响了人们决议选择，是人们在心理上对结果编码、分类和评定过程。谢夫林与斯塔德曼提出了BLCH理论(行为生命周期理论)认为：人们普通会依据生命周期中不一样财富来尖与形式，将其收入起源分为三类——现有可支配收入、现有资产、未来收入。三种不一样心理账户中，个体花费每一边际单位货币消费倾向是不一样。其中，尤以现有收入最轻易被消费，即现在收入特征是它含有最高消费倾向；其次是现有资产；最终才是未来收入。引言中，被测试者心里不自觉会产生两个心理账户：“音乐会”账户和“公交卡”账户。第一个情况，即门票丢失时，相当于原来“音乐会”账户突然遭受损失，好像成本加了一倍，人感觉更可能是“我假如继续坚持要听音乐会，就相当于花了多一倍钱买了一张票”。因为“超支”，最终造成大多数人选择放弃观赏演出。第二种情况，即公交卡丢失时，相当于现金账户受到了意外损失，与门票以及观赏音乐会本身没相关系，既然不影响音乐会，自然也就会没有理由不参加音乐会。因为人们行为决议往往会受到“心理账户”影响，从而显示出异于传统经济理论解释和结果。为此，塞勒提出了“得失框架”理论。“得失框架”理论：人们在进行各个账户心理运算时，实际上是对每一个选择收益与损失做出证券和估价，而在这种心理运算过程中，普遍特点是人们并没有追求理性认知范围中“效用最大化”，而是追求情感层面上“满意最大化”塞勒提出了合账与分账内容：两件盈利事件应该分账两份损失最好能进行全账处理大赢小输最能合账处理小赢大输则需要个体地加以分析不论是在消费领域还是投资领域，财富获取方式决定了人们对财富增加值消费倾向。“心理账户”是投资者行为学中最普遍存在效应之一。要想投资致富，首先必须要有一定本金，而本金起源，主要还是依靠工资收入与日常储蓄。普通人对于不一样收入设置心理账户情况：人们习惯于依据收入起源和时间段来分置不一样账户。人们会因为收起源差异形成不一样消费货币与风险偏好人们还会对于数量不一样资金进行不一样方式消费选择。行为投资组合BPT理论：认为：现实中投资者所建立投资组合，是基于对不一样资产风险程度认识以及投资者个人目标，从而形成一个金字塔式行为投资组合。传统理性投资组合理论认为：投资者应该从全局出发，关心并考虑他们投资组合整体期望收益。但在实际中，因为存在着心理账户效应，几乎都倾向于将其资金分类为：安全账户：作为保障其基本生活水平与财富一部分。风险账户：作为超出基本生活层次需求资产，并试图用作高风险投资甚至投机部分。某个项目标行为决议与对该项目标原始成本预期亲密相关，相对储蓄比绝正确储蓄更为主要。当绝对储蓄水平开始增加时，这种效应也就逐步消失了。另首先，从消费角度看，绝大多数消费者不论是不是有意识，都会采取某种特殊预算程序，不但能够确保不一样消费类别有对应货币分配，而且能够作为检验这些消费一个伎俩。比如：假如人们开车去旅游能够节约5元，通常都会不屑一顾。然而，几乎全部人为买一件价值20元衬衣时，为了节约5元而花大功夫与店主讨价还价一番。在证券投资中投资者会依据价值大小，一层一层地建立起金字塔式投资组合。不一样层次对应不一样目标以及其对风险特殊态度。（前面金字塔图）心理账户效应内在影响已经在一定程度上被引入各类金融产品设计中去。证券创造者、股市经纪人等也越来越多地、有意识地将投资者所能取得现金流入尽可能多地进行拆分。依据财政学基础知识，当一个国家内需不足时候，为了拉动经济增加，各国政府普通都会采取一些