食品饮料行业食品饮料行业食品饮料行业食品饮料行业.pdf

长城证券有限责任公司食品饮料行业投资策略GREAGREATWALLTWALLSECURITIESCO.,LTD2008年年年00060666月月月11171777日日日分析师业绩和估值分化，从景气子行业中寻找投资机会郭怡娴――食品饮料行业2008年中期投资策略
(86-10)88366060－8751[e-mail]要要要点：要点：食品饮料行业增长趋势不变，子行业增长势头分化，前四个月葡萄酒增长成亮点，白酒中低档酒销量增长较大，啤酒增速放缓平缓可能与提价和今年气候反常有关，乳制品经过前些年的快速发展进入稳定增长期。通涨环境下农产品价格大幅上升,二季度以来部分农产品涨幅缓和带来相行业投资评级关行业盈利能力好转。预计08产季大麦价格回落；猪肉价格进入下降通道，高端白酒推荐进一步回落时点仍需观望；随着08年收购旺季的来临，原奶部分地区价格葡萄酒推荐回落幅度较大。啤酒谨慎推荐屠宰及肉制品谨慎推荐从各个子行业看，高档白酒属温和通胀下的受益品种,08年所得税下调形成加工实质利好，给予推荐的投资评级；啤酒行业受天气和提价影响销量增长放乳制品中性缓，奥运影响值得期待，给予谨慎推荐的投资评级；葡萄酒行业进入快速食品饮料行业谨慎推荐成长期给予推荐的投资评级；屠宰工业化率和深加工率提高推动上市公司重重重点重点点点公公公公司司司司投投投投资资资资评评评评级级级级增长，猪肉价格二季度小幅回落，行业最困难时期已过，给予谨慎推荐的贵州茅台推荐投资评级；乳制品行业增速放缓，产业政策规范行业发展，给予中性的投泸州老窖推荐资评级。水井坊推荐燕京啤酒谨慎推荐食品饮料行业下半年重点关注以下几类公司：具有定价权受益于通涨的公青岛啤酒谨慎推荐司；受益于行业份额提升而快速增长的公司；进入消费旺季同时具备奥运张裕A推荐概念的公司；农产品价格回落，盈利能力得到提升而估值相对便宜的公司。双汇发展推荐最近一年食品饮料相对于上证指数6413591354134913441339133413291307-0607-0707-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-0408-0508-06独立声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD食品饮料行业08年中期投资策略目目目录录录111、食品饮料行业增长趋势不变，子行业增长势头分化1、食品饮料行业增长趋势不变，子行业增长势头分化.............................3子行业增长势头分化，葡萄酒增长成亮点.....................................3通涨环境下农产品价格大幅上升,二季度部分原料涨幅缓和带来盈利能力好转......4通涨环境下子行业成本向下游传导能力分析...................................5222、食品饮料子行业主要观点2、食品饮料子行业主要观点...................................................6高档白酒：温和通胀下的受益品种,08年所得税下调形成实质利好................6啤酒行业：天气和提价影响销量增长，奥运影响值得期待........................8葡萄酒行业：进入快速成长期，新国标规范行业发展............................9屠宰行业：工业化率和深加工率提高推动行业增长，行业最困难时期已过.........10乳制品行业：增速放缓，产业政策规范行业发展...............................11333、食品饮料行业下半年选股思路及重点公司投资评级3、食品饮料行业下半年选股思路及重点公司投资评级............................122长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD食品饮料行业08年中期投资策略111、1、、、食品饮料行业增长趋势不变食品饮料行业增长趋势不变，子行业增长势头分化1.11.1子行业子行业增长势头分化，葡萄酒增长成亮点图图图1图111：：：：食品饮料子行业食品饮料子行业20042004----200820082008累计产量及同比增长（单位累计产量及同比增长（单位:::万吨）:万吨）白酒累计产量同比增长啤酒同比增长600.0025.00%累计产量4500.0016.00%500.0020.00%4000.0014.00%400.003500.0012.00%15.00%3000.0010.00%300.