6_喻灵初_ 国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究.docx

国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究PAGE\*MERGEFORMATI摘要国家的重要战略资源之一就是石油，而且石油的价格变动在某一方面会反映出每个国家的经济发展程度。现在的世界各国经济逐渐趋于全球化，进而只要石油价格有些波动都会影响到国际金融市场。我国在石油进口方面所占比例极大，所以无论是从资本市场建设，资产配置方面，亦或是从国家能源安全角度出发，对我国股市的溢出效应会受到原油期货价格变动的冲击进行研究，都是具有非常重要的现实意义的。本文立足中国A股市场，使用不同的静态和动态Copula函数考察WTI原油期货价格变化与上证指数之间的依赖关系。进一步衡量油价变化与中国股票回报之间的溢出效应并使用CoVaR方法量化溢出风险指标，最后根据风险度量结果提出政策性建议和投资策略。关键词：WTI原油期货，股票市场，风险溢出效应，Copula函数，CoVaR国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究PAGE\*MERGEFORMATI国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究AbstractOneoftheimportantstrategicresourcesofthecountryisoil,andthepricechangesofoilinacertainwaywillreflectthedegreeofeconomicdevelopmentofeachcountry.Theeconomiesofallcountriesintheworldaregraduallyglobalizing.Aslongastherearesomefluctuationsinoilprices,theywillaffecttheinternationalfinancialmarkets.Chinaaccountsforalargeproportionofoilimports,sowhetheritisfromtheperspectiveofcapitalmarketconstruction,assetallocation,orfromtheperspectiveofnationalenergysecurity,tostudythespillovereffectofChina’sstockmarketwillbeimpactedbychangesincrudeoilfuturesprices.BasedontheChineseA-sharemarket,thisarticleusesdifferentstaticanddynamicCopulafunctionstoexaminethedependencebetweenWTIcrudeoilfuturespricechangesandtheShanghaiStockIndex.FurthermeasurethespillovereffectbetweenchangesinoilpricesandthereturnofChinesestocksandusetheCoVaRmethodtoquantifyspilloverriskindicators,andfinallyputforwardpolicyrecommendationsandinvestmentstrategiesbasedontheriskmeasurementresults.Keywords:WTIoilfeatures,Stockmarket,Spillovereffect,Copula,CoVaR国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究PAGE\*MERGEFORMAT1目录TOC\o"1-3"\h\uHYPERLINK\l_Toc294811绪论PAGEREF_Toc294811HYPERLINK\l_Toc236101.1研究背景PAGEREF_Toc236101HYPERLINK\l_Toc172581.1.1国际原油价格波动PAGEREF_Toc172581HYPERLINK\l_Toc266611.1.2我国对于石油的供需情况PAG