6_喻灵初_ 国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究.docx

国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究I摘要国家的重要战略资源之一就是石油而且石油的价格变动在某一方面会反映出每个国家的经济发展程度。现在的世界各国经济逐渐趋于全球化进而只要石油价格有些波动都会影响到国际金融市场。我国在石油进口方面所占比例极大所以无论是从资本市场建设资产配置方面亦或是从国家能源安全角度出发对我国股市的溢出效应会受到原油期货价格变动的冲击进行研究都是具有非常重要的现实意义的。本文立足中国A股市场使用不同的静态和动态Copula函数考察WTI原油期货价格变化与上证指数之间的依赖关系。进一步衡量油价变化与中国股票回报之间的溢出效应并使用CoVaR方法量化溢出风险指标最后根据风险度量结果提出政策性建议和投资策略。关键词：WTI原油期货股票市场风险溢出效应Copula函数CoVaR国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究I国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究AbstractOneoftheimportantstrategicresourcesofthecountryisoilandthepricechangesofoilinacertainwaywillreflectthedegreeofeconomicdevelopmentofeachcountry.Theeconomiesofallcountriesintheworldaregraduallyglobalizing.Aslongastherearesomefluctuationsinoilpricestheywillaffecttheinternationalfinancialmarkets.ChinaaccountsforalargeproportionofoilimportssowhetheritisfromtheperspectiveofcapitalmarketconstructionassetallocationorfromtheperspectiveofnationalenergysecuritytostudythespillovereffectofChina’sstockmarketwillbeimpactedbychangesincrudeoilfuturesprices.BasedontheChineseA-sharemarketthisarticleusesdifferentstaticanddynamicCopulafunctionstoexaminethedependencebetweenWTIcrudeoilfuturespricechangesandtheShanghaiStockIndex.FurthermeasurethespillovereffectbetweenchangesinoilpricesandthereturnofChinesestocksandusetheCoVaRmethodtoquantifyspilloverriskindicatorsandfinallyputforwardpolicyrecommendationsandinvestmentstrategiesbasedontheriskmeasurementresults.Keywords:WTIoilfeaturesStockmarketSpillovereffectCopulaCoVaR国际石油价格对中国股票市场的风险溢出效应研究1目录1绪论11.1研究背景11.1.1国际原油价格波动11.1.2我国对于石油的供需情况11.1.3我国股票市场发展21.2问题的提出21.3选题的意义31.4研究的内容与框架31.5本文的创新点51.6不足之处52文献综述52.1原油价格对不同国家（地区）股市影响的研究52.2原油价格与不同行业股票间关系的研究62.3基于Copula函数的原油价格与股票价格的研究72.4基于GARGH族模型的原油价格与股票价格的研究72.5基于VAR模型和VEG模型的原油价格与股票价格的研究82.6文献评述93理论分析93.1通货膨胀效应93.2财富转移理论103.3现代投资组合理论103.4现金流的变化103.5羊群效应103.6不确定性投资理论114模型与方法114.1ARCH效应114.2GARCH模型114.3Copula