信贷资产证券化市场运行报告汇报.doc

年信贷资产证券化市场运营报告自年资产证券化业务试点启动至今，在监管政策逐渐引导下，国内信贷资产证券化业务发展经历了从小规模试运营至常规化发展历程。国内正式启动资产证券化试点，但年金融危机爆发导致试点工作停滞；年5月，人行、银监会和财政部联合发布了《关于进一步扩大信贷资产证券化试点关于事项告知》，重启信贷资产证券化试点，规模仿定为500亿元；年7月，国务院发布《关于金融支持经济构造调节和转型升级指引意见》，明确提出“逐渐推动信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微公司发展和经济构造调节”，信贷资产证券化进入第三轮试点，此轮试点额度为3000亿元。年以来，随着第三轮试点工作推动，国内信贷资产证券化市场加速发展。年11月20日，银监会下达了《关于信贷资产证券化备案登记工作流程告知》，将信贷资产证券化业务由审批制改为备案制，意味着国内信贷资产证券化业务进入常规发展阶段。本文重点对年信贷资产证券化市场（银监会监管口径）运营状况进行分析，解读市场变化，并在此基本上展望将来发展前景。一、年信贷资产证券化市场总体体现（一）产品类型年1-11月，全国共有55单信贷资产证券化产品公开发行，发行规模达到2284.94亿元，与前两年相比，发行单数及规模迅速提高。从产品类型来看，信贷资产证券化产品以贷款支持证券（简称“CLO”）为主，个人汽车抵押贷款支持证券（简称“Auto-loanABS”）发行数量明显增长，个人住房抵押贷款证券化产品（简称“RMBS”）重现市场，还浮现了租赁资产支持证券（简称“租赁资产ABS”）、个人消费信贷支持证券（简称“个人消费信贷ABS”）及重整贷款支持证券（简称“重整贷款ABS”），产品类型明显丰富，详细状况参见表1。（二）发起机构年此前，信贷资产证券化产品发起机构以政策性银行、国有大行及大型股份制商业银行为主；年以来，在“盘活资金支持小微公司发展”金融政策指引下，信贷资产证券化产品发起机构明显多元化，发起机构主体新增了一定数量股份制商业银行、城商行、汽车金融公司，并浮现了农商行及金融租赁公司等。从年1-11月各发起机构发行规模来看（见表2），以政策性银行、国有大型商业银行及股份制商业银行为主，但城商行、农商行有望成为将来发起机构主流，其发行规模占比有望进一步提高。此外，金融租赁公司由于存在“天然”资金瓶颈，在经历近年来业务迅速增长之后，融资需求强烈，在继首单金融租赁资产证券化产品——“交融年第一期租赁资产支持证券”成功发行后，金融租赁公司有望成为信贷资产证券化另一支新生力量。（三）证券设计证券设计是资产证券化核心之一。大某些资产支持证券做法是将基本资产组合所产生利息和本金钞票流按优先顺序不同分派给各档证券。从偿付方式来看，依照与否对基本资产钞票流重组，资产支持证券可以分为过手摊还（pass-through）和筹划摊还（pay-through）两种。两者区别在于：过手摊还是按照证券优先劣后顺序支付，筹划摊还则在前者基本上增长了限定性偿付安排。现阶段发行信贷资产证券化产品大多采用过手摊还偿付方式（见图1），其中某些设计为“筹划+过手”形式。筹划摊还型偿还方式采用，重要是结合投资者对于期限规定而设定。从证券利率形式上看，优先档证券多采用浮动利率（见图2），这重要是考虑到当前基本资产多数为浮动利率贷款，证券同为浮动利率设计有助于减少优先档资产支持证券受利率变动影响。（四）基本资产基本资产信用风险是影响信贷资产支持证券信用风险重要因素。现阶段，发起机构为保证证券发行并顺利兑付，普通以打造整体信用水平较高，地区、行业及发行人集中度较低，利率水平较高资产池为导向，对入池资产合格原则大多设定了五级分类成果为正常类贷款、贷款人信用水平较高、历史体现良好、具备一定账龄及剩余期限等条件。不同类型资产支持证券基本资产特性存在差别，在此咱们有针对性地对年以来发行各产品基本资产进行逐个分析。1.CLO基本资产概况随着发起机构由国有大型商业银行、政策性商业银行向股份制商业银行、区域性城商行和农商行延伸，CLO基本资产特性也发生了某些变化，重要体当前如下几种方面：借款人集中度方面，CLO项目（不考虑铁路专项贷款资产支持证券）借款人户数和入池贷款笔数跨度较大，从9户、9笔贷款到249户、250笔贷款。这是由于发起机构一方面考虑减少集中度、分散风险，但同步在试点阶段发行额度受限状况下，发起机构倾向于选取优质资产入池，而优质贷款资源相对有限且单笔金额较大所致。资产池加权平均信用级别级别范畴扩大，浮现了较低加权平均信用级别信用级别资产池，资产池利率水平明显提高。年以来，某些区域性城商行及农商行信贷资产支持证券发行，该类发起机构客户基本相对薄弱特性决定了资产池加权平均信用级别低。如5家农商行信贷资产支持证券基本资产获得受托评级机构评级级别为BB/BB-到BBB+