《投资学》-第9版中文证券市场省公开课金奖全国赛课一等奖微课获奖PPT课件.pptx

投资学第五章市场微观结构5.1交易市场与机构5.1.1一级市场：证券发行私募（Privateplacement)面向少数、特定投资者——定向募集，因为对象特点，发行量少，管理相对简单，不能上市。国有企业内部职员股，就是定向募集，最终上市，对普通股民来说非常不公平。《企业法》现在已经取消了定向募集股份企业要求。直接发行和间接发行直销（Directplacement）：发行人自己向投资者出售证券。如以网络直销、以股代息、股票分割、送配股等注：中国上市企业配股名为股东送股，实则圈钱。间接发行（Indirectplacement)代销：承销商不负担任何销售风险，其收益是佣金。适合用于信誉好著名企业，节约销售成本。包销：销售商将全部证券自己先买下，一次性付款给发行者，全部风险由销售商负担助销：代销+包销：卖不完部分自己包下中国《证券法》：应确保发行给认购者，销售商不得使用包销方式。3）股票首次公开发行（IPO）4）企业上市条件5）中国股票发行方式6）股票发行方式7）我国IPO保荐人制度8）我国IPO发审委9）我国发行询价制度询价流程图5.1.2证券交易：二级市场5.1.2.1第一市场——交易所交易所组织模式优点:（1）不以盈利为目标，交易费用低；（2）不会滋长过分投机；（3）证交所得到政府支持，没有破产倒闭可能。缺点：（1）缺乏第三方担保责任。投资者在交易中正当利益可能得不到应有保障。（2）会员制交易所参加者主要是券商，管理者同时亦是交易参加者。这不利于市场规范管理，有悖于投资公平标准。（3）没有推行会员手续（类似股份）券商是不能进入证交所。轻易造成垄断，不利于公平竞争，服务质量差。会员与席位企业制交易所企业制交易所由商业银行、证券企业、投资信托机构及各类工商企业等共同出资入股建立起来，是以盈利为目标企业法人。西方发达国家和中国香港都是企业制。1990年代以后，企业制为全球主要证券交易所采取，交易所全部权与交易权分离，会员有权利在交易所交易，但能够不拥有交易所全部权未拥有交易所股份会员将不参加交易所经营决议与管理注意：企业制交易所也有会员，但会员能够不拥有股份！优点：第三方担保：因证交所组员违约而使投资者遭受损失，证交所将给予赔偿，为此，证交所设置赔偿基金。独立管理：券商或股东不得担任证交所高级行政管理人员，即证交所交易者、中介商与管理者相分离，确确保交所保持不偏袒任何一方。服务优质：证交所为了盈利不得不尽力为投资者提供良好服务，从而形成很好信誉、完善硬件设施和软件服务。缺点因受利益驱使，交易越多越好，滋长过分投机不排除交易所企业本身倒闭可能。交易所是一个有限责任企业。未来改进——交易所企业上市为增强和抵抗风险能力，扩大经营实力，从市场角度激活证券交易所管理职能，如纽约证交所现在正在主动准备此项工作。证券交易所参加人（美国）中国证券交易所制度5.1.2.2第二市场：场外交易市场（OTC，Over-the-counter)，店头市场证券种类多上市和没有上市证券都能够交易。美国：场内交易市场各种证券，而纳斯达克市场有7000各种。议价方式不一样经纪人同时挂出卖价（Bidprice）和买价（Askprice），含有买卖价差(Bid-askspread)场外交易普通由做市商作为交易中介。买卖价差(Bid-askspread)是做市商收益世界第一大场外交易市场——NASDAQ5.1.2.3第三市场5.1.2.4第四市场5.2交易制度2、竞价交易制度（指令驱动）证券买卖双方订单直接进入交易市场，在市场交易中心以买卖价格为基准按照一定标准进行撮合价格形成取决于交易者指令！集合竞价和连续竞价集合竞价（间断性竞价）：买卖订单不是在收到之后马上给予撮合，而是由交易中心将在不一样时点收到订单累积起来，到一定时刻再进行撮合。连续竞价：在交易日各个时点连续不停地进行，只要存在两个匹配订单，交易就会发生。亚洲国家：指令驱动电子竞价交易，普通均结合集合竞价和连续竞价以集合竞价决定开盘价格，然后采取连续竞价一直到收市。如中国混合交易机制兼具两类基本交易制度机制纽约证交所采取了加入特定经纪商（Specialist）竞价机制（指令驱动）伦敦证交所部分股票由做市商交易，部分股票由电子竞价交易世界主要证券市场交易机制NASDAQVs.NYSE5.2.1做市商市场5.2.1做市商市场5.2.2指令驱动市场5.2.3指令驱动市场交易过程5.2.3.1开户5.2.3.2委托止损指令某投资者以前以50元/股买进某股票，该股票当前市价为80元/股，该投资者设置卖出止损订单，触发价格为77元。一旦价格低于77元，则马上卖出（止损指令变为市价指令）问题：成交价格多少？77元、77.5元、76.5元特点：卖出（买进）止损订单触发价格必须低（高）于当前市场水平。上例中，假如价格从80元一路攀升