欧债危机.docx

编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第页共NUMPAGES9页第PAGE\*MERGEFORMAT9页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT9页向松祚，中国人民大学国际货币研究所理事和副所长，《环球财经》总编辑，师从“欧元之父”、诺贝尔经济学奖得主蒙代尔欧洲遭遇多重危机，公众信心丧失殆尽全球经济市场处于非常困难，或者说非常危险的时期。这一段时间大家都在谈论所谓的全球经济二次衰退，实际上不是二次衰退，因为第一次衰退或者说经济放缓还没有走出去，因此现在仍然是第一次衰退的延续。现在全球经济整体是陷入长期而艰难的调整期，这个调整期至少要十年以上。现在美国、欧洲为代表的发达经济体，他们的调整主要是虚拟经济的崩溃，影响到实体经济漫长、艰难的调整。以中国为代表的新兴国家调整走的是相反的路，欧美在40年乃至60年来虚拟经济快速、恶性地调整，现在必须大规模地调整，虚拟经济崩溃之后，它会极度萎缩，迫使他们进行去杠杆化的过程，这个去杠杆化的过程一定会影响到他们的实体经济，真实的收入水平必须要下降。在发达国家这个调整过程，是与虚拟经济、泡沫经济、投资经济然后到实体经济。对以中国为代表的新兴国家，他们的经济正好反过来，由于欧美外需的下降，由于全球资本市场的影响，全球货币市场的影响，这些国家其实都在很大程度上出现了实体经济生产的相对过剩。我们很多行业其实现在都面临着收入和利润大幅度下降的趋势，比如说中国的钢铁行业，比如说中国的化工行业，很多行业、很多企业都面临着非常困难的经营环境。以中国为首的新兴市场国家，他们调整的主要源头是因为生产的相对过剩，实体经济的调整也必然会引发资产价格的调整以及虚拟经济、资产价格、投资经济的调整，但是逻辑正好是反过来的。这是调整的不同，欧美出现虚拟经济、投资经济、金融经济的剧烈调整。以欧洲为例，现在欧洲的债务危机、金融危机仍然在加速恶化，包括欧元区，包括欧盟的领导人，包括世界各国的领导人和经济学者，严重低估了欧债危机的严重性和传染的速度，以及低估它对全球经济的影响。从货币金融层面来看，现在欧洲面临三个危机，首先就是通常说的狭义债务危机，欧洲也面临非常严重的银行危机，第三个危机是面临非常严重的信心危机，而这三个危机是相互加强的。债务危机目前主要遭受的是五个国家，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利。但是由于银行危机和信心危机，债务危机极有可能在最近，特别是明年的一季度、二季度蔓延到法国，甚至部分蔓延到德国，今天我们对欧洲的债务危机必须要保持非常高度的关注。欧洲的公司，特别拥有希腊和爱尔兰债务的公司，他们已经做好了预案，设想了三种最恶劣的情况。首先就是希腊宣布破产，第二是希腊退出欧元区，第三是最坏的情况，欧元区解体。由于欧洲经济整合已经达到非常深的程度，很多国家的公司、银行、金融机构，他们相互的资产负债表，包括他们业务的经营，都是非常紧密地联系在一起。如果希腊退出欧元区，整个希腊乃至整个欧洲会出现剧烈的资产外跑，这也是欧洲极力避免希腊破产和希腊退出欧元区的原因。希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰、意大利，他们加起来的债务已经超过了4.8万亿欧元，接近5万亿欧元了。意大利这一个国家债务规模就是2.8万亿欧元了，这是非常庞大了，希腊是3200亿欧元。大家可以设想一下，5万亿欧元，假如说30%出现问题，这也是非常庞大的数据，这意味着购买这些债券的机构、企业，也包括中国在内，大家要共同承受的损失会超过1万亿欧元，这对全球的金融体系、金融市场来说，就是一个原子弹爆炸式的巨大冲击。欧债危机目前能不能遏制住，这成了全球最关注的问题，从某种程度来说，希腊的债务危机、欧洲的债务危机，主导了这次G20的戛纳峰会。希腊的破产，在目前看来几乎是不可避免的格局。希腊的债务危机与意大利、西班牙有根本性的不同，从货币金融层面来说，希腊的债务危机是资不抵债的危机，在未来根本不可能从经济里赢得财政收入，让债务走向可延续的道路。但是意大利、西班牙和希腊不一样，是流动性的危机，比如我们将希腊看做一个企业，希腊这个企业资不抵债，但是意大利和西班牙作为一家企业的话，这个企业是流动性的问题，如果有人愿意给他们提供流动性，这两个国家可以度过债务危机。但是这是欧洲的问题，欧洲有没有钱呢？欧洲有钱。欧元危机如果欧洲中央银行愿意出手救助、愿意出手购买这些国家的债券，其实欧债危机很容易就可以化解，但是17个欧元国家无法协调，欧洲中央银行拒绝承担最后贷款人的角色，不愿意花钱到市场上购买这些国家的债券，这就是为什么意大利和西班牙面临流动性困境的根本原因。欧洲的银行危机还要严峻，投资者已经对欧洲银行完全丧失了信心。欧洲银行体系和中国银行有很大的不同。欧