某年度我国轮胎行业投资策略研究报告.docx

行业及产业化工/橡胶/轮胎竞争力不足、投资机会有限——配额放开后对国内轮胎行业影响及公司投资策略2003年11月12日行业研究/深度研究相关研究：《青岛双星调研报告》2002年8月16日《橡胶制品行业点评报告》2002年12月8日《风神股份新股分析》2003年11月18日分析师高芳敏(8621)63295888×[e-mail]联系人林珍(8621)63295888×447HYPERLINK"mailto:[e-mail]"[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司HYPERLINK""http://投资要点：受下游汽车产业强劲增长的有效带动，02年以来我国轮胎行业保持了高增长态势，轮胎销量保持了近20%的增速，其中子午胎产销量保持了近40%的增幅轮胎产业的竞争格局短期内难以改变：国外市场三大寡头：米其林、固特异、普利斯通占据56%份额；国内市场，外资占据60%以上市场份额，国内国有轮胎企业竞争劣势明显轮胎行业未来主要增长区在经济强劲增长，市场容量大的中国，未来几年国内轮胎消费量仍可保持15%以上增速，国外市场处于相对成熟期，增长潜力有限。从产业发展趋势来看，市场集中度和子午化率提高是行业发展趋势入世天然橡胶和轮胎配额的取消对我国轮胎行业运行有利有弊：尽管天然橡胶配额取消理论上能够缓和天胶的供求矛盾，天然橡胶价格下降，但从世界范围来看，天然橡胶仍会处于供不应求状态，因此天胶价格仍会居高不下；轮胎配额的取消将使轮胎进口量大增，因国外优势产品主要集中在轿车用胎和客车用轮胎，而国内轮胎企业产品主要集中在斜交胎和载重子午胎，因此进口轮胎对国内市场冲击有限以规模、子午化率、公司治理结构等指标分析国内轮胎类公司竞争力发现，国内轮胎企业竞争力不强，未来增长潜力不大。相关上市公司中，可关注有外资并购题材的黄海股份（600579）和佳通控股的ST桦林（600182）编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第页共NUMPAGES16页第PAGE\*MERGEFORMAT15页共NUMPAGES\*MERGEFORMAT16页轮胎行业概述轮胎通常按胎体结构分为子午胎和斜交胎1.1轮胎用途、结构及分类轮胎是汽车行驶用车轮的外套，属于汽车的一个重要零部件，其功能是改善汽车的牵引力和稳定性，提高汽车的速度。轮胎的结构主要由三部分组成，外胎、内胎和垫带组成。按照不同的标准，轮胎可以分为很多种，常用的有三种分类方法，通常以第三种分类为准。1.1.1按用途分类（1）轻型乘用汽车轮胎（2）载重及公共汽车、无轨电车轮胎（3）矿山、建筑等车辆用轮胎（4）特种车辆用轮胎（5）拖拉机轮胎（6）摩托车用轮胎1.1.2按胎面花纹分类（1）通花纹轮胎（2）混合花纹轮胎（3）越野花纹轮胎1.1.3按胎体结构分类（1）普通结构轮胎：斜交胎（2）子午线结构轮胎1.2轮胎行业基本情况轮胎行业为汽车上游配套产业，受益于汽车产业的高增长轮胎行业属化工行业中橡胶制造业的子行业，是汽车产业的上游配套产业，属于劳动、资金、技术密集型产业，在产业链价值区中盈利能力居中，价格谈判能力一般。据最新国家统计局统计：我国现有规模以上轮胎制造企业241家，02年我国轮胎总产量1.6亿条，其中子午胎产量4882万条，分别较01年增长18.5%和38.8%。03年前7个月轮胎产量8993万条，子午胎产量2644万条，分别较上年同期增长12.0%和38.3%，继续保持良好增长势头。我国居民可支配收入的提高促进了汽车业的消费热潮，我们认为未来3年我国汽车产业仍会保持20%以上增长，汽车业高增长刺激了轮胎消费的高增长。考虑到我国路面状况的逐步改观会降低轮胎的替换率，从而轮胎行业增幅将低于汽车行业增速，但仍会保持15%以上增速。图1：91-03年我国轮胎行业与汽车行业产销增长趋势比较数据来源：亚洲轮胎网申万研究所图2：我国轮胎产品结构分布数据来源：中国化学工业2002-2003年鉴2.国内外竞争格局及产业发展趋势2.1国内外竞争格局：寡头垄断明显、业绩分化加剧2.1.1国际市场：寡头垄断局面难以打破国际轮胎市场长期被三大寡头垄断，独霸局面难以打破目前全球轮胎年产量11亿条，年销售额700亿美元以上。国际轮胎市场主要由轮胎三巨头：米其林、普