中国二板市场保荐人制度研究.docx

中国二板市场保荐人制度研究程伟庆朱勇（中信证券公司研发部、课题组成员）摘要许多国外二板市场规定企业上市必须有保荐人加以推荐，上市保荐制度是创业板市场与主板市场最显著的区别之一。我国创业板市场也拟推行这项制度，这项制度的推行将给我国券商带来新的挑战。如何在控制保荐风险的基础上，提高自身在保荐业务方面的竞争力，是摆在我国券商面前的新课题。本报告分为两个部分。第一部分为保荐人制度与我国券商，这部分是对问题的一个整体性的研究。第二部分为专题研究，这部分对前一部分涉及的部分关键问题进行了更为深入的研究。由于我国创业板保荐制度正式规则尚未出台，因此，有必要对国外创业板保荐制度的相关规定和做法进行介绍，以便理解我国的创业板保荐制度。本报告主要介绍了香港创业板的保荐制度。在对我国的创业板保荐制度进行分析的基础上，本报告得出，由于保荐责任加大，券商面临着业务开展和风险防范的双重要求。本报告提出，券商应当通过建立发行人质量评价体系，内部控制制度，保密制度，保荐人档案管理制度等制度来规范保荐业务运作，加强研究、人员培训和部门间的协同作战，以控制保荐风险，提高保荐业务竞争力。在专题研究部分，本报告对保荐业务中的一些理论和实务问题，进行了初步探讨。对保荐业务的工作程序和内部控制进行了分析探讨，对考察了保荐费用确定的方法方式，介绍了发行人质量控制体系的核心内容发行人初选的标准。最后，本报告提出对券商应当采用什么样的提高自身竞争力的策略提出了初步的建议。目录TOC\o"1-2"第一章保荐人制度与我国券商PAGEREF_Toc506201840\h1第一节保荐人和保荐人制度PAGEREF_Toc506201841\h1第二节香港联交所二板市场的保荐人制度PAGEREF_Toc506201842\h3第三节我国的保荐人制度PAGEREF_Toc506201843\h9第四节保荐人制度对我国券商的挑战和券商的对策PAGEREF_Toc506201844\h15第二章专题研究PAGEREF_Toc506201845\h20第一节保荐人工作程序和内控制度PAGEREF_Toc506201846\h20第二节保荐费用的确定PAGEREF_Toc506201847\h23第三节发行人质量评价体系PAGEREF_Toc506201849\h25第四节保荐人竞争战略PAGEREF_Toc506201850\h29附件：创业企业股票发行上市保荐制度暂行办法PAGEREF_Toc506201851\h33第一章保荐人制度和我国券商第一节保荐人和保荐人制度一．保荐人的定义许多国外二板市场规定企业上市必须有保荐人加以推荐，上市保荐制度是创业板市场与主板市场最显著的区别之一。通过上市保荐制度，锁定保荐人责任，保证保荐人优选上市公司，降低创业板市场的系统风险，保荐人其实是担当了创业板市场第一看门人的角色。保荐人制度实质上类似于上市推荐人制度，不但在许多海外创业板市场中存在，也存在于主办市场。英国伦敦证券交易所的主板和另类投资市场（ATM）都要求上市公司指定一名顾问（NominatedAdvisor），在伦敦证券交易所的汉语宣传材料中，就被译为保荐人。新加坡证券交易所要求上市公司必须任命一名上市经理（ListingManager），并规定上市经理履行保荐人职责。在德国新市场，保荐人的主要职责是作为上市公司的做市商。香港联交所的主板与创业板市场都要求有保荐人，但其职责不同。二．保荐人的分类在不同国家的证券市场上，保荐人被赋予的职责有所不同，有的差别还很大。综合起来，海外创业板市场对上市保荐人职责的规定分为三类。第一类保荐人职责的规定与我国深沪两市的上市推荐人职责相似，一般包括：（1）发行前保证申请人符合上市条件、上市文件准确完整、董事知悉自身责任义务；（2）发行后确保发行人的董事始终知悉其责任和义务；（3）与发行人定期分析公司的财务状况与股票的市场表现；（4）对发行人的股票进行市场推介。英国伦敦证券交易所另类投资市场、新加坡证券交易所西斯达克市场对上市保荐人职责的规定就属于这种类型。第二类规定除要求保荐人必须履行一般保荐职责外，还要求有特殊保荐责任。如香港创业板要求保荐人必须事前介入公司上市后的信息披露，对上市公司的所有公告、通函以及发