企业并购的融资方式研究.doc

本科毕业设计（论文）开题报告题目公司并购的融资方式研究一、论文选题的背景、意义（一）背景2023年我国并购交易创下了1643亿美元历史新高，增幅18%。纵观公司并购的历史，其中有成功的典范，也不乏失败的案例。据记录，国际上大型公司并购案例中失败的占近三分之二，重组十年后公司仍成功运营的比例只有25%。2023年金融危机在给公司带来不利影响的同时，也给公司和市场发展提供了机遇。在这种大背景下，一股空前的兼并大潮正席卷中国公司界。这场并购浪潮不仅是公司由于竞争压力和市场需求而自发的内部变革，并且是政府从机制上引导、从方向上控制、从力度上促进的划时代的经济变革。2023年，ChinaVenture投中集团10月27日发布《2023年第三季度中国并购市场记录分析报告》，记录显示，今年第三季度，中国公司并购交易宣布案例408起，环比上升71.94%；披露交易额399.41亿美元，环比上升202.18%。并购交易完毕案例数量为249起，与上季度相比，上升173.63%；披露金额83.11亿美元，环比上升50.17%。从行业分布来看，本季度交易完毕的并购案例设计19个行业，其中制造业、房地产和能源行业的并购数量分列前三位，分别为53、37和35起，分别占并购总量的21%、15%和14%。从并购交易完毕金额方面，能源、房地产、制造业三个行业占比高达88%。其中，能源行业居行业首位，并购金额达成52.57亿美元，占比达63%；房地产行业并购金额10.34亿美元，占比13%居于第二位；制造业并购金额9.88亿美元，占比12%居于第三位。其他各行业占比较小，基本呈均匀分布。2023年第三季度，中国公司跨境并购交易完毕案例数量27起，环比增长237.5%；披露金额52.39亿美元，环比上升10.78%；跨境并购交易完毕金额占所有并购交易完毕金额比达63.04%。中国公司海外并购数量的激增使得中国公司的国际化路线更加凸显，通过并购进军海外，实现转型升级、以及国际化整合，已经成为中国传统产业发展的一种新的趋势。（二）意义在剧烈的市场竞争中，公司只有不断地发展壮大，才干在竞争中求得自身的生存。美国著名经济学家施蒂格勒在考察美国公司成长途径时指出：“没有一个美国大公司不是通过某种、某种形式的兼并收购而成长起来的，几乎没有一家大公司重要是靠内部扩张成长起来。”从公司成长的角度来看，与公司内部资本积累相比较，公司并购可以给公司带来多重绩效，具有重大意义：第一、并购能给公司带来规模经济效应。公司可以通过并购对公司的资产进行补充和调整，达成最佳经济规模，减少公司的生产成本；并购也使公司有条件在保持整体产品结构的前提下，集中在一个工厂中进行单一品种生产，达成专业化水平；通过并购也可以针对不同的顾客或市场进行专门的生产和服务，满足不同消费者的需求等。第二、并购能给公司带来市场权力效应。公司的纵向并购可以通过对大量关键原材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对手的活动，提高公司所在领域的进入壁垒和公司的差异化优势；公司通过横向并购活动，可以提高市场占有率，凭借竞争对手的减少来增长对市场的控制力。第三、并购能给公司带来交易费用的节约。公司通过并购可以从以下几方面节约交易费用：一方面，公司通过研究和开发的投入获得知识。另一方面是通过并购将商标使用者变为公司内部成员。再次，有些公司的生产需要大量的中间产品投入，而中间产品的市场存在供应的不拟定性、质量难以控制和机会主义行为等问题。最后，公司通过并购形成规模庞大的组织，使组织内部的职能相分离，形成一个以管理为基础的内部市场体系。除了并购能给公司上述绩效以外，公司外部环境的变化也是公司并购的重要动因。经济全球化进程的加快，使得更多公司有机会进入国际市场。正是为了对日益增强的全球市场竞争压力做出反映，发达国家和发展中国家的跨国经营公司都越来越追求通过国外直接投资和非股权投资来进一步发展全球化经营，以便开发新市场或者运用生产要素优势来建立国际生产网，而并购是其最有效的途径。（三）文献综述1、国外关于公司并购融资方式的研究K.P.Ramaswamy,JamesF.Waegelein（2023）认为，公司收购方假如运用钞票方式支付被收购方，那么它将面临巨大的负债以至于后续收购过程难以继续。这些债务支付也许对合并后的财务业绩产生负面影响。即使我们以不扣除利息支出的钞票流来计算回报，额外的利息支出也将在其他方面影响公司的融投资能力（如研发和资本设备升级），从而对销售和业绩产生重大影响。1979年—1984年中期的50个目的兼并公司的中期运营基于市场价值回报的钞票流检查了公司兼并后的财务状况，并发现合并后的公司在合并后资产生产率显著提高，并使得其具有相对行业领先的较高的营运回报钞票流。合并后的经营性钞票流量增长和股票收益率在兼并信息公布时出现的异常