基本信息与盈余反应系数的关系研究.doc

基本信息与盈余反映系数的关系研究余怒涛13沈中华2陈红3（1西南交通大学经济管理学院2台湾政治大学金融系3云南财经大学会计学院）通讯作者：余怒涛地址：四川成都西南交通大学264#信箱610031电话：Email：NutaoYu,Chung-HuaShen,HongChenEconomicsandManagementSchoolofSouthWestJiaotongUniversityDepartmentofMoneyandBankingofNationalChengChiUniversityAccountingSchoolofYunNanUniversityofFinancialandEconomics基本信息与盈余反映系数的关系研究【摘要】会计报告的盈余信息（每股收益）是判断一只股票是否具有投资价值重要指标，即便具有相同盈余数字的上市公司其股价往往存在或大或小的差异，投资者在进行分析时除了关注盈余信息之外，还应当关注财务报表中的基本信息。本文通过记录回归分析，研究基本信息和盈余反映系数的关系，结果发现这些基本信息与盈余反映系数存在一定的相关性，投资者可以将财务报表基本信息作为判断公司盈余连续性水平的依据之一。【关键词】基本信息盈余质量盈余反映系数TheRelationshipofFundamentalInformationandERCAbstract:Theincomeinformation(EPS)fromfinancialstatementisoneofthemostimportantindicatorstoassessthestock’sinvestmentvalue.TheremaybesomedifferenceamongdifferentcorporateintheirstockpriceeveniftheyhaveexactlysameEPSnumbers.So,weshouldthinkaboutthenon-incomeinformation,namelyfundamentalinformation,besidestheincomeinformation.Inthispaper,weanalyzedtherelationshipbetweenfundamentalInformationandERCusepaneldataofChineselistedcompanies.OurfindingsindicatethattherehassomerelationshipbetweenERCandfundamentalInformation.Andallthesefundamentalinformationcanbeusedastheindicatorsofassessingearningspersistence.KeyWords:FundamentalInformation,EarningsQuality,ERC一、引言股市投资者的目的重要在于获取投资报酬，而会计信息可以帮助投资人更合理地评估公司价值，从而减少套利风险以获取报酬。投资者在制定投资策略时，通常透过所谓的基本分析及技术分析等方法，前者是从公司的基本面着手，涉及分析总体经济状况，产业动态及公司营运绩效等因素来决定证券之潜在价值；后者则由历史性成交价或成交量等数据来判断证券价格走势。在实际的操作中，投资者往往通过公司财务报表报告的盈余信息（每股收益）作为重要指标来判断该股票是否具有投资价值，通常情况下，较高的会计盈余也会给投资者带来较高的股票投资收益，但是具有相同盈余数字的上市公司其股价往往存在或大或小的差异。因此，投资者在进行分析时除了关注盈余信息之外，还应当关注财务报表中的非盈余信息，或称基本信息（FundamentalInfomation）。会计盈余与股票报酬率之间的关系，在学术上可以使用盈余反映系数(EarningsResponseCoefficients，ERC)来衡量，所谓盈余反映系数就是指投资人对盈余宣告的反映限度，若将股票异常报酬与未预期盈余之间的关系以回归方程式表达的话，其斜率系数便称之为盈余反映系数。盈余反映系数通常也作为测度盈余质量的重要指标之一。本文所要研究的内容是会计报表中除盈余信息之外的其它信息（非盈余信息）的信息含量，以及会计报表中非盈余信息（基本信息）是如何影响会计盈余与股票报酬率之间的关系（盈余反映系数）的。在关于公司的会计盈余与股价关联关系的研究文献中，Beaver（1968）曾定义：若公司之盈余报告可以改变投资者对未来股票报酬之预期，亦即能使现行股票均衡价格发生变动，则称该盈余具有信息内涵（InformationContent）。BallandBrown（1968）以资本市场为基础，证明会计盈余具有信息内涵，这一重大发