管理层持股对上市公司业绩影响的实证研究.pdf

江苏大学硕士学位论文管理层持股对上市公司业绩影响的实证研究姓名：牛向利申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：陈平20081214要摘管理层持股作为一种有效解决企业委托与代理问题的长期激励机制能够充分调动经营者的积极性将股东利益、公司利益和管理者个人的利益结合起来减少管理者的短期行为使其更加关心企业的长远发展。经过三十多年的探索管理层持股从理论到实践操作都得到了长足的发展。国外大部分学者关于管理层持股激励效应实证研究结果表明管理层持股比例与公司业绩显著正相关。就我国而言由于相关政策的缺乏早期管理层持股激励的效果不明显国内大部分学者关于管理层持股激励效应的实证研究结果表明管理层持股比例与公司业绩之间不存在显著正相关关系。随着股权分置改革的完成管理层与股东利益更加趋于一致所有者与经营者的关系将能和谐地融合在一起。随着市场有效性的逐步增强市场对上市公司的监控也有了更好的基础这为上市公司的管理层持股激励创造了良好的市场环境构筑了良好的市场基础。本文正是在这个背景下对我国上市公司管理层持股对公司业绩的影响进行了深入研究。本文为了更客观的描述管理层持股激励的实际效果对管理层持股激励效应的度量标准、评价指标和评价方法进行了深入的探讨笔者从研究的实际出发选择了“业绩标准魑6攘勘曜迹攘恐副旰评价方法则选择了“综合指标”和“因子分析法＝幼牛捎靡蜃臃析法构造综合得分函数以管理层持股的上市公司为样本以因子分析法得出的综合得分为因变量以管理层持股的比例为自变量进行了回归分析。为进一步说明管理层持股激励的效应本文又分区间和分大学硕士学位论文江苏行业再次进行了回归分析。通过实证研究我们发现：管理层持股与上市公司业绩显著正相关管理层持股与上市公司业绩之间存在区间效应；不同行业管理层持股激励实施的效果不同与其他行业相比信息技术行业、建筑业和制造业的管理层持股激励的效果较好。为进一步完善管理层持股激励机制确保管理层持股激励在我国健康发展笔者又从企业微观层面和政府宏观层面对未来管理层持股激励机制的改进提出了合理有效的政策建议。关键词：管理层持股比例上市公司业绩激励效应大学硕士学位论文江苏痯．．琈大学硕士学位论文琈江苏疭猼．瓼瑃瑃瓸．琲痯”·．大学硕士学位论文．．篗琒江苏‘．琣琍瓹““．．学位论文作者签名：叶俪森‘指导教师签名∥彤尹学位论文版权使用授权书不保密颉年段月尾文盈月本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密口在年解密后适用本授权书。学位论文作者签名：冲词霖‘独仓。生申明辏脑拢日本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容以外本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。日期：前言第研究的背景和意义报告显示实现管理层持股后公司年销售额增长％。对年间实大学硕士学位论文自从年贝利和米恩斯提出关于所有权与控制权相分离的论断以来如何建立一套有效的激励与约束并存的制度一直受到国内外的关注。管理层持股作为一种获得报酬的方式被视为解决现代企业委托一代理问题∞的重要途径促进公司高管与股东形成利益共同体的有力手段更能将管理层与股东的利益结合起来降低代理成本减少经营者的短期行为化提高企业的长期效益正是基于这种观点管理层持股激励制度首