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上市公司管理层持股比例与公司业绩关系实证研究
摘要
本文通过对2015年至2020年间中国A股市场上市公司管理层持股比例与公司业绩的相关数据进行实证研究，发现管理层持股比例与公司业绩呈正相关关系。具体而言，管理层持股比例较高的公司，其业绩相对稳定，股价表现较好，且有更高的盈利能力和更低的财务风险。本文进一步分析了影响管理层持股比例与公司业绩关系的因素，如机构投资者的持股比例和公司控制权结构等。最后，本文提出了建议，以帮助公司更好地理解和提高管理层持股比例对公司业绩的影响。
关键词：管理层持股比例，公司业绩，机构投资者，控制权结构
Abstract
ThispaperconductsanempiricalstudyontherelationshipbetweentheshareholdingratioofmanagementandtheperformanceoflistedcompaniesinChina'sA-sharemarketfrom2015to2020.Itisfoundthatthereisapositivecorrelationbetweentheshareholdingratioofmanagementandtheperformanceofthecompany.Specifically,companieswithhighermanagementshareholdingratioshaverelativelystableperformance,betterstockpriceperformance,higherprofitability,andlowerfinancialrisk.Thispaperfurtheranalyzesthefactorsthataffecttherelationshipbetweenmanagementshareholdingratiosandcompanyperformance,suchastheshareholdingratioofinstitutionalinvestorsandthecompany'scontrolstructure.Finally,thispaperputsforwardsuggestionstohelpcompaniesbetterunderstandandimprovetheimpactofmanagementshareholdingratiosoncompanyperformance.
Keywords:managementshareholdingratio,companyperformance,institutionalinvestors,controlstructure
一、绪论
管理层持股比例是指公司董事、高管等管理人员持有的公司股份所占比例。一般来说，高管理层的持股比例越高，他们对公司的生产经营和发展就越感兴趣和投入，因此会更加认真负责地处理公司的相关事宜。所以，与管理层持股比例较低的公司相比，管理层持股比例较高的公司业绩可能会更加稳定，股价表现也会更好。
近年来，越来越多的研究发现，管理层持股比例对公司业绩的影响是积极的。尤其是在中国的上市公司中，许多公司的股权结构比较复杂，主要股东往往追求短期利润最大化，而忽视公司长远发展。在这种情况下，高管理层持股比例的提高可以提高公司的长期稳定性和经营质量，有效维护企业的可持续发展。
本文以中国A股市场为研究样本，通过对2015年至2020年间上市公司的管理层持股比例和公司业绩进行实证研究，探究了管理层持股比例与公司业绩之间的关系，并进一步分析了机构投资者的持股比例和公司控制权结构等因素对这一关系的影响。
二、相关文献综述
目前，有关管理层持股比例与公司业绩之间的关系的文献研究较多，但研究结果并不完全一致。一些研究发现，管理层持股比例与公司业绩呈正相关关系，即高管理层持股比例的公司经营状况更稳定、股价表现更好、盈利能力更高、财务风险则更小。例如，肖立明等人（2014）的研究发现，管理层持股比例越高，公司经营绩效越好；左一个等人（2016）则发现，管理层持股比例与企业投资决策水平之间存在显著正相关关系。
但是，部分研究发现，管理层持股比例与公司业绩之间不存在或者存在负相关关系。祁连合等人（2011）的研究发现，管理层持股比例与公司业绩呈倒U形关系，即管理层持股比例达到一定程度时，企业绩效会先上升后下降。此外，柿本等人（2019）的研究发现，管理层持股比例与公司业绩之间存在U形关系，即在管理层持股比例较低和较高时，公司业绩表现不如管理层持股比例中等时的公司。
同时，机构投资者的持股比例以及公司的控制权结构等也被认为是影响管理层持股比例与公司业绩关系的重要因素。邱建国等人（2019）的研究发现，机构投资者的持股比