7pm_李姜潞_企业并购的财务风险分析——以阿里巴巴并购优酷土豆为例_并购财务风险.docx

并购财务风险摘要伴随全球化程度的不断加深很多企业在发展过程中开始制定收购的发展战略以期尽可能的获得更多的资源和技术等使企业的自身实力得到提升以提高企业的竞争能力。尤其在次贷危机以后中国国企对国外的收购规模不断扩大涉及领域越来越广的特点。但是根据有关机构的统计数据可知国内企业在进行收购时也存着一系列的风险。所以成功整合促使协同效应的提升其中财务整合非常关键。在进行研究时本文首先对研究背景与意义进行了介绍其次阐述了企业收购的财务风险防范方面的理论接着对收购风险现状及存在的问题进行了分析然后对收购财务风险的原因分析且提出防范收购中财务风险的建议最后以阿里巴巴并购优酷土豆为例理论分析其收购后的财务整合情况并对其财务指标进行研究分析做出绩效评估得出收购中规避财务风险的启示性结论。。关键词：并购；财务风险；防范1导论1.1选题背景与意义1.1.1选题背景随着我国经济的发展我国的经济程序不断完善各种经济体制并存企业规模迅速发展同时企业进行外延扩张和规模扩大是企业发展的必然趋势实施收购是达到此种目的最佳选择。随着产业的不断发展文化企业被兼并重组。面对上市企业集聚的优质文化产业资源作为轻资本工业企业的传媒产业企业的价值可以通过研发能力、业务发展能力等方面进行投资提高企业的可持续竞争力。优酷与土豆网的整合将成为双赢的战略模式和局面。同时企业的整合将使资源的利用更加高效扩大资源在整个传媒行业的资本份额。近年来互联网产业的网络服务能力明显提高应用服务市场蓬勃发展互联网产业各方面实力增强呈现出与传统产业融合发展的趋势。无论是行业的上下游还是同行业之间的沟通都更加深入互联网也改变了传统的商业模式和生活方式。在互联网向传统产业渗透的同时互联网企业的并购活动也在加剧。在这方面西方国家领先于我国他们的研究比我国早得多、丰富得多。但是随着我国互联网行业并购活动的增多对并购事件的规律以及并购风险评估与控制的相关研究也应加强。优酷和土豆网的结合将创造很多值得探索的价值收益。1.1.2选题意义目前我国互联网行业发展飞速为许多的互联网企业提供了充足的现金流量。各大企业为提高竞争力通常会采取并购的方式获取更多资源。[1]但由于我国相对西方国家而言经验较少相关理论不足对并购的风险分析及防范不足并购失败率较高。通过对并购的财务风险进行分析可产生如下意义:（一）理论意义本文立足于企业收购的现状揭示收购中所产生的财务风险分析财务风险产生的原因总结识别企业收购财务风险的几种方法针对收购财务风险的控制提出相应对策。最后通过阿里巴巴并购优酷土豆的案例具体分析企业收购中的财务风险和风险控制措施。希望对企业收购财务风险的控制有些参考价值。（二）现实意义随着市场经济的快速发展和我国越来越多并购事件的发生企业并购财务风险管理必将满足新的需求和条件。我们要充分做好应对新形势新挑战的心理准备和理论实践准备努力在前人研究成果的基础上不断创新发展。本文对阿里并购前中后财务风险分别进行研究给出一定的控制及解决措施。在研究过程中采用Z值模型对阿里并购的财务风险进行定量分析为阿里巴巴在并购后可能遇到的财务风险提出一定的解决措施。对其他互联网企业的并购而言具有一定的借鉴意义。1.2国内外相关文献综述1.2.1国外相关文献综述西方学者对并购财务风险的分析起步早经验丰富已经形成了较为完备的理论体系他们对并购财务风险有如下看法。Puranam（2015）从财务风险的来源着手认为财务风险可分为系统性风险和非系统性风险。[2]HealyRuback（1992）认为并购过程中的信息不对称和盲目并购使企业原有的经营模式发生改变从而引发财务风险。GerhardKling（2014）认为处于不同行业间企业的并购可以降低并购方的投资风险并提高回报率。Comel（2014）认为企业并购可以促进企业资源的优化配置对财务风险的控制可以帮助企业实现较高收益提高自身竞争力。1.2.2国内相关文献综述与西方发达国家相比我国的并购研究历史较短经验不足。但改革开放以来我国经济发展迅速企业并购活动也随之增加有关的理论体系也日渐完善。沈静（2015）从我国现有的案例中观察出我国对并购活动的监管力度不足容易引发财务风险从而失败率较高。葛伟杰（2014）从并购的融资风险着手发现收购方多采用股份的支付方式而不是现金支付以此来应对其不确定性。[3]陈有志（2016）认为跨国公司并购财务风险多来源于并购后的财务整合。江瑞祺（2019）认为在财权配置中财权的流动与划分应达到责与权的三重平衡。财权配置是动态的是交易各方责任、权益的动态平衡。当这种均衡无法或难以实现时重复博弈的不均衡将使交易成本趋于无穷大而且并购后企业边界不会改变或缩小那么并购是不经济的。1.2.3研究述评通过对国内外文献的研究可以发现我国的理论体系不足互联网并购