广发证券-管材行业系列报告之一：基于国际比较的需求研究.pdf

专题研究|建筑材料2013年08月03日证券研究报告Table_Title建筑材料行业管材行业系列报告之一：基于国际比较的需求研究Table_Aut分析师：horHorizontal邹戈[e-mail]Table_Summary城市地下管网：隐蔽的生命线工程城市地下管网被称为城市“生命线”包括给水、排水（雨水、污水）、燃气（煤气、天然气、液化石油气）、电信、电力、热力等几大类市政管线工程担负着信息传输、能量输送、废物排泄等重任是保证城市生活正常运转的基础性工程设施系统。城市排水排污系统是指用来收集、输送、处理和排放污水和雨水的工程设施是城市地下综合管网重要组成部分可以分为雨污合流制、雨污完全分流制、不完全分流制等几种类型各有优缺点。我国排水排污管网建设历史欠账多发展落后近年来我国极端天气日益增多尤其是5月-10月的暴雨现象而暴雨的后果往往是城市内涝灾害；在这暴雨内涝带来的惨痛伤亡以及经济损失的背后正是我国城市地下管网排水系统薄弱的体现。2012年我国市政排水投资金额和城市排水管道长度同比增长-5.88%和2.78%最近十多年两者的同比增速并不高与我国其他典型的“面子上”工程相比投入明显不足、发展明显滞后。具体来说我国排水排污系统薄弱主要体现管网长度密度不足、污水处理能力增长缓慢、雨污分流建设欠缺、设计应对标准低、管龄老化严重带来漏损率超标等诸多方面。排水排污管网建设将步入快速增长阶段站在国际比较角度1970年代开始日本的污水处理事业和管网建设步入快速发展阶段这时期正是日本城镇化率开始减速、经济转型的阶段。从日本经验来看排水排污管网建设是“城镇化”的高级阶段而且也是现代城镇体系的必经阶段。我们预期政策发力将拉动市政类管材需求快速增长一方面十二五规划中污水处理行业仍将保持较快增长其中新建管网和补充旧管网投资占比将达到57%高于“十一五”期间的43%国家对于污水处理行业的要求从上个阶段的“重厂轻网”转向管网先行。另一方面新一届政府领导班子上任以来多次表态要大力改善城市基础设施建设加强市政地下管网建设和改造对基建投资思路从地上转入地下从重业绩转入重民生。站在中长期角度考虑我们以德国（2002）、日本（2004）以及美国（2002）年的平均人均管长4.06m为参考以2012年我国城镇人口数为基础计算得到我国的排水管网总长应达到281万km而2012年我国的排水管网长度仅为43万km差额高达238万km。即使以日本的人均管长2.74m为参考（日本人口密度大）我国的排水管网长度也应达到190万km存在147万km的排水管长度缺口约为现有排水管长度的3.5倍增长空间巨大。投资建议：短期存在主题投资机会寻找具备核心竞争力的公司近期“排水排污管道建设”政策信号明显管材行业