基于GARCH模型下的权证定价及实证分析.pdf

南开大学硕士学位论文基于GARCH模型下的权证定价及实证分析姓名：王爱霞申请学位级别：硕士专业：应用数学指导教师：张效成20081101中文摘要的选择权。而股票期权作为一种金融市场的商品其定价问题的数理模型显得尤为重要。在期权定价中影响因素有股票当前价格、行权价、期权合约到期日的股价、无风险利率、股票价格的波动率和到期时间等。股票价格的波动率是股票衍生品价格的决定性因素。猄公式假设股票价格服从几何布朗运动在无套利分析的框架下给出了欧式期权价格的定价公式其重要的假设条件是波动率为一个常数。但是越来越多的实证研究结果表明股票收益率存在显著的尖峰厚尾现象很难用一般的正态分布进行描述而且其波动率存在明显的时变性特征。所以放宽股票价格波动率的恒定条件研究其波动特本文采用更具实际应用价值的Ｐ屠垂兰撇ǘ剩⒔ǜ媚Ｐ引入到权证定价理论中。在实证研究中本文选取长电权证为研究对象。运用计量经济学软件估计长电股票波动率的Ｐ停⒂肕数学软件对定价模型进行了编程计算出权证的理论价格同时与蕉价下的权证价格以及权证的市场价格相比较通过观测数据我们发现用波动率的Ｐ图扑愕娜ㄖだ砺奂鄹裼庞诶凡ǘ视肂—蕉ḿ鄣权证价格。关键词：Ｐ虰—嚼凡ǘ使善比ㄖざḿ股票期权是指在未来某一特定日期以当前约定价格购买一定数量某种股票征对认股权证的定价具有重要意义。甌甌痜甒瑆．瓸篏甀．琲猘瓸仃琣．瑂瑂琩瓸猼王蝗霞南开大学学位论文版权使用授权书Ⅻ阬日堋最长年可少丁年本人完全了解南开大学关于收集、保存、使用学位论文的规定同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或者部分的阅览服务；学校有权按有关规定向国家有关部门或者机构送交论文的复印件和电子版；在不以赢利为目的的前提下学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。学位论文作者签名：经指导教师同意本学位论文属于保密在年解密后适用本授权书。指导教师签名：解密时间：年月日各密级的最长保密年限及书写格式规定如下：诓年畛年可少于孛堋最长年可少于年学位论文作者签名：王莒霞南开大学学位论文原创性声明侥闕／月幻日本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。第滦髀研究背景及意义认股权证是一种具有看涨期权性质的金融衍生产品。早在之前欧洲大陆的公司就发行过认股权证那时的认股权证一般期限较长且未能标准化。年拢瞎扇ㄖな状卧诿拦呐υ贾そ凰鲜薪灰祝浜螅杆俜⒄蛊来如今认股权证作为一种金融创新工具在资本市场特别是期权市场发挥认股权证的发展和繁荣在一定程度上可以解决我国金融结构不合理投融资品种过于单一金融市场的风险过大而避险工具不足等问题。认股权证的发行和上市增加了资本市场中股权融资的品种拓宽了企业的融资渠道同时也可为各项金融工具的推陈出新创造条件【。而权证市场的培育和构建则可为我国的投融资者建立新的投融资途径和新的投融资市场促进资本市场的成熟和金融风险的化解。因此在当前环境下推出认股权证产品对我国金融市场来说是具有多方面现实意义的：陨鲜泄径裕瞎扇ㄖな且恢质谐〗邮芏雀叩娜谧史绞健Ｉ鲜泄司发行股本型认股权证进行融资只有股票价格上涨投资者才会行权融资目的才能实现这样有利于促成市场各方多赢局面的形成。酝蹲收叨裕瞎扇ㄖぴ谝欢ǔ潭壬辖饩隽宋夜と谐∩贤蹲势分单一没有任何避险工具投资者只能进行单向性交易追涨杀跌的问题。同时认股权证与债券等金融品种组合可创新出更多的具有不同收益风险特征的金匀潭裕付沂饺瞎扇ㄖさ姆⑿锌梢远怨善卑斜芟眨佣助于解除券商巨额资金被占用的压力降低其包销