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2009年公司研究简报羚锐股份(600285)中药2009年7月27日传统业务平稳增长透皮叫好卖座需谨慎主要数据52周最高/最低价(元)8.59/4.02上证指数/深圳成指3088.37/12258.79投资评级中性公司评级A收盘价9.54元50日均成交额(百万元)57.43市净率(倍)2.95投资要点:股息率1、公司既有业务分为膏贴事业部和口服药事业部膏贴行业竞争激烈基础数据公司与奇正、天和形成了三足鼎立局面06-07年公司膏贴逐步提价流通股(百万股)200.7220-30%毛利率逐步提高08年仅有部分终端提价未到位提价对总股本(百万股)200.72利润的贡献逐步减小;流通市值(百万元)1565.62总市值(百万元)1565.622、信阳分公司口服剂事部门成为新增长点培元通脑胶囊、丹鹿通督片、每股净资产(元)2.64结石康公司比较看好我们的观点是:尽管公司开始加大营销资源投净资产负债率78.99%入但考虑到同类产品较多信仰分公司的高增长仅是规模较小时的正常回归未来2-3年可能形成1-2亿的销售;股东信息大股东名称信阳羚锐发展有限公司3、我们认为传统业务盈利能力并不强未来将保持15%左右的平稳增