基于核准制的中国股市IPO定价研究.pdf

博士学位论文DOCTORALDISSERTATION论文题目：基于核准制的中国股市IPO定价研究（英文）：ResearchonIPOPricinginChineseStockMarketsBasedonExaminationSystem作者：牛红军指导教师：耿建新教授2008年5月26日论文题目：（中文）基于核准制的中国股市IPO定价研究（外文）ResearchonIPOPricinginChineseStockMarketBasedonExaminationSystem作者姓名：牛红军所在单位：商学院专业名称：会计学研究方向：上市公司会计与集团公司财务导师姓名：耿建新教授论文提交日期：2008年3月28日论文主题词：股票首次公开发行定价、财务指标、IPO折价、短期价格表现摘要本文基于中国股票发行核准制度的实施对我国IPO定价的问题进行了全面、深入的研究。价值发现功能是资本市场的三大基本功能之一也是我国证券监管部门、投资者、中介机构和发行人在股票市场发展过程中始终关注的重要问题。2005年询价制度实施之后市场参与各方希望这一新的定价方式能够解决“IPO抑价”、“一级市场囤积巨额打新资金”的问题但从近几年的实施情况来看其效果并不理想。为此投资者与理论界对IPO定价与发行方式的改革呼声日渐高涨以协调一、二级市场扭曲的关系、维护中小投资者的利益。在这样的现实背景下对IPO定价方式在中国股票市场的实施情况进行系统的研究并提出改进建议显得尤为重要。从上世纪90年代建立股票交易市场之后我国IPO定价制度一直处于不断完善与改进的过程之中。在1999年《证券法》实施之前我国IPO定价主要是政府主导的行政定价方式之后逐渐向市场定价方式过渡。不少学者对IPO定价问题进行了有益的探讨和研究并取得了一定的研究成果但主要集中于对IPO抑价的解释。本文选择了一个较新的视角即主要考察基于我国IPO实施核准制之后IPO的定价问题。核准制实施之后我国股票定价经历了几次制度调整初期放开市盈率后来有限度地控制市盈率最后实行比较流行的累计投标询价制度制度变迁为研究提供了客观条件。另外本文认为IPO过程包括发行、上市及上市后的短期交易只有这一过程顺利进行并得到市场认可公司IPO才算成功。基于这一理念本文在对IPO定价研究时主要考虑发行与上市定价、IPO抑价与后市表现三个方面的问题。