新能源汽车行业换电行业专题报告：换电元年，十倍空间.pdf

换电元年十倍空间新能源汽车行业换电行业专题报告｜2022.1.19中信证券研究部核心观点3060大背景下换电成为推动新能源汽车全场景普及的必然形式是充电的有效补充。我们预计在政策、资本、自身产品力提升下2022年有望成为换电行业高速发展的元年全年有望新增换电站超3000个（截至2021年10月行业保有量仅1086个）2025年行业新增有望超1万个五年十倍+空间。短期预计相关运营商、设备供应商均有望受益行业高增长；长期推荐具备强大资源整合能力的第三方电池供应商和运营商如宁德时代建议关注协鑫能袁健聪科等。首席新能源汽车分析师▍报告缘起：补能新形式加速电动化。2021年国内新能源汽车销售352万辆S1010517080005同比+157.5%超年初预期。但同时以充电桩为主的补能形式依然存在着充电时长过长、效率过低对土地、电网要求过高的困难成为制约新能源汽车全场景普及的重要因素。换电通过直接更换电池的方式进行补能能与充电模式形成有效场景互补共同推动新能源汽车渗透率持续提升。▍复盘：历经十年积淀行业进入加速期。在国网等公司推动下国内换电行业于2007-2012年进入起步阶段但最终受制于保有量不足、行业技术不成熟、华鹏伟投入过大等因素于2013-2019年进入沉淀期甚至淡出政策补能文件。2020年首席电力设备与开始政策、资本视角重回换电换电产品的竞争力（高补能效率、高电池使用新能源分析师效率和安全性尤其是tob商业模式）、对电网重建要求较低、对土地基建要求S1010521010007较低等优势逐渐突出国内换电行业进入加速发力阶段预计2022年有望成为换电新发展的元年。▍空间：五年十倍+新能源汽车行业的β。截至2021年10月国内换电站累计保有量仅1086座其中蔚来占比一半以上渗透率较低。行业自2020年以来在资本、主机厂、政策推动下预计2022年行业销量有望爆发式增长全年新增换电站数量将超3000座（对应设备投资额约90亿元对应换电行业运营收