坑口煤价松动、电量复苏超预期.pdf

长城证券有限责任公司长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.LTD电力行业行业年报及1季度综述深度报告GREATWALLSECURITIESCO.LTD2009年7月23日坑口煤价松动、电量复苏超预期分析师张霖：――电力行业动态跟踪报告(86-10)[e-mail]要点：¾持续滞涨造就难得的估值洼地。08年底以来重点电力滞涨约40个点。投资评级：推荐（上调）但从历史规律看牛市一般大盘先动、电力滞涨半年左右之后奋起直追阶段性超越指数。眼下电力依然在牛市初期扮演着步履稚嫩、阑珊的滞涨角色。目前A股09年整体PE约为28倍而重点电力企业PE不到25证券简称EPS09EEPS10EPE09E评级倍；在PB估值来看以09年1季度净资产计算目前A股整体市净率为长江电力0.600.7822.5推荐3.7倍而我们重点跟踪的电力行业38家火电公司市净率仅为2.8倍。文山电力0.400.5418.48推荐¾电量复苏超预期。7月上旬河北南部、河南发电量受益于钢铁复苏分别同申能股份0.600.6820.7推荐比大幅增加22%和12%内蒙、甘肃、青海多数高耗能产业集中地区降宝新能源0.580.6621推荐幅有所收窄。7月中旬南方四省合计用电量增速由7月上旬的0%左右骤升内蒙华电0.721.1826.04推荐至10%左右。我们认为天气炎热不可能如此大幅促发用电增长10%工业电力需求、外向型经济好转应是主要因素。行业表现¾电量转暖可持续。随着6月新增固定资产投资同比增长68.1%远高于上半年的33.6%以及放贷、投产之间时滞的消除下游高耗