高管激励方式对企业绩效的影响研究.docx

高管激励方式对企业绩效的影响研究【摘要】本文以中国中小板块上市公司为研究样本重点研究企业绩效与高层管理人员现行激励的相关性、高层管理人员的现行激励对企业绩效的影响以其对中小板块企业管理人员激励机制的完善特别是薪酬激励制度的改进与完善提供经验证据。【关键词】公司绩效；高管激励；上市公司中图分类号：F27文献标识码A文章编号1006-0278（2015）12-028-01一、引言我国企业正在深化改革的进程中高管人员显现出越来越重要的作用。但由于激励的缺乏导致了一些败德行为从而使高管人员激励问题凸显出其迫切性。已有的研究成果较多地讨论了对高管人员的物质报酬激励及其效用多以业绩等显性价值要素作为激励合约的依据单纯的物质激励方式效用不够充分这意味着物质激励无法充分调动高管人员积极性。虽然也有研究者开始考虑非物质激励的可能性并提出一些设想但是很少有人专门以国有企业高管人员为对象分项讨论物质激励和非物质激励的各种方式对高管人员绩效的影响程度并且缺乏对这一问题的实证研究。以下试图从物质激励要素扩展到非物质激励要素细分激励的方式通过实证研究讨论各种激励方式与高管人员绩效的相关性以探求国有企业高管人员激励的有效方法。二、研究假设企业绩效是决定经营者激励的主要因素。委托代理理论说明有效行动和有效保险之间存在一种替代关系当存在信息不对称时风险中性的委托人最好付给风险厌恶型的代理人固定工资如果代理人也是风险中性的则让其获取一定的剩余收入承担相应的经营风险是有效的。一个典型的收入组合应该是代表保险因素的固定工资和代表激励作用的变动收入的组合。根据委托代理理论当企业经营者与委托代理人之间存在信息不对称的情况下委托代理人就会根据公司绩效给予经营者一定的剩余激励以减少由于道德风险和逆向选择所导致的代理成本的额外增加从而使自己的利益最大化而经营者的年度报酬由于取决于企业绩效为了自身的收入最大化其必然努力工作从而促进企业绩效的提高。因此我们提出第一个假设：前三位高管报酬之和与企业绩效呈正相关。根据代理理论公司经理是风险回避型的而股东是风险中性的。当经理对公司没有剩余索取权时他们就会回避风险较高而收益较高的项目而选择风险较小收益较低的项目。当经理拥有公司剩余索取权时即持有公司股份时他们就会投资收益较高的项目从而使自己福利水平得到提高。因此当公司高级管理人员持有公司股份时就如给他们戴上了金手铐公司利益与个人利益就紧紧地捆在一起。所以我们提出第二个假设：公司的经营绩效与高级管理人员持股比例存在显著的正相关关系。公司规模越大经营者可控制的资源也就越多涉及的经营管理问题也就越复杂因而从人力资本、投入精力、产出效率来说大型企业中经营能力产生的效益一般要高于小型企业其收入也就高于小型企业即企业规模越大经营者的报酬也就越高。因此我们提出第三个假设：经营者报酬与规模呈正相关。三、实证分析本文选取了260家在2010年1月1日在中小板块上市公司为样本研究对象在样本中剔除了ST公司被停止上市的公司以及审计报告为非标准财务报告的上市公司。本文所用到的数据全都来自于上市公司2009年披露的财务报告。文中涉及到得软件有EXCEL和Eviews6.0其中EXCEL是用来对数据进行处理Eviews6.0是用来对数据进行实证分析。（一）变量选择本文选取净资产收益率（ROE）和每股收益（EPS）作为被解散变量。选取前三位高管报酬（X1）、高管持股比例（X2）作为本为解释变量和总资产对数（X3）作为本文的控制变量。（二）实证分析为了证实上面提出的三个假设本文用每股收益（EPS）、净资产收益率（ROE）作为被解释变量前三位高管薪酬总额（X1）、高管所持比例（X2）、公司规模（X3）作为解释变量建立了以下模型：从回归方程中我们可以看出：前三位高管薪酬之和对企业每股收益和净资产收益率呈显著正相关这就证实了本文提出的假设一即前三位高管报酬之和与企业绩效呈正相关前三位高管的薪酬越多对企业经营的绩效越有利。高管所持比例对企业每股收益和净资产收益率同样呈显著正相关这也同样证实了本文提出的假设二即公司的经营绩效与高级管理人员持股比例存在显著的正相关关系公司高级管理人员所持公司股份比例越多就越会努力去经营企业努力使企业绩效提高。公司规模对企业每股收益呈正显著正相关对企业净资产收益率显著性不强。这与本文提出的第三个假设相矛盾。这可能是样本容量太少的原因。四、研究结论通过以上经营者报酬、股权和公司绩效关系的实证分析我们可以得到以下结论：首先中小板上市公司货币报酬激励和股权激励水平都比较低货币报酬激励水平要略高于股权激