股指期货套期保值策略探讨.docx

股指期货套期保值策略探讨【摘要】股指期货是为规避证券市场系统性风险而设计的金融衍生品由于其显著的优越性在诞生后迅猛发展成为金融市场上最受青睐的避险工具在资本市场上扮演着举足轻重的角色。本文在以前理论研究的基础上对我国的上市公司进行分析指出其存在的问题并提出策略建议。【关键词】股指期货套期保值策略研究；问题一、我国目前股指期货套期保值现状股指期货交易对我国来说是个新鲜事物具有很高的杠杆效应是一种能以小博大的理想工具。能够有效地规避系统风险正是它吸引大量投资者的重要原因。但是如果投资策略不当就有可能给投资者带来严重的损失。因此对股指期货交易策略的研究很有必要特别是如何有效利用股指期货对股票现货进行套期保值对投资者来说具有很强的现实意义。目前国际上已经做了大量关于股指期货套期保值方面的研究但由于衍生品市场自身的复杂性以及我国证券市场和金融市场发展的阶段性国外的研究也未必完全适合我国国情。另外目前我国大陆只推出了沪深300股指期货仿真交易投资者对这一全新的产品缺乏全面的了解和认识对股指期货的套期保值的交易策略仍处于探索阶段。二、我国目前股指期货套期保值存在的问题1.对上市公司的制度存在问题的分析。（1）信息披露制度不够透明度相关措施有漏洞和抵触现象且随意性较大。（2）披露的财务信息不真实不可靠。首先企业管理者出于经营管理上的特殊目的有意歪曲或不愿披露详细、其实的信息低估损失、高估收益使得上市公司财务信息不够真实。其次上市公司运用个恰当的会计处理办法提供带有明显误导性的财务报告以粉饰经营业绩。（3）披露的财务信息不充分。有一部分上市公司在信息披露中对有利于公对的财务信息过重披露而对不利于公司的财务信息、披露不够充分。（4）披露的财务信息不够公平。证券监管部门一再强调上市公司必须在其指定的新闻媒体上发布信息然而迄今为止仍有个别上市公司不分时间、场合、地点随意披露财务信息甚至有些上市公司的有关重要信息尚未公开披露市场一部分人已了如指掌有些上市公司还擅自公布涉及国家经济政策方面的重要信息助长了股市的投机性有些上市公司公布的财务信息朝出夕改。2.对风险的明晰及分析。（1）市场风险。比如因为股指期货价格的不利变动带来的资金上的损失会直接导致投资者现金流的不足从而引发被强行减仓或平仓的风险。（2）操作风险：国际银行业监管协议――《新巴塞尔资本协议》中将操作风险特别定义为：由于不健全或失败的内部程序、人员、系统及外部事件所导致损失的风险。因此操作风险来源于两个方面一方面是由于IT等技术原因造成的损失；另一方面是由于内部监管不力人员疏忽等人为因素造成的损失。（3）市场流动性风险：一般来说对一个市场的流动性评价有三个方面风别是市场的广度、深度和弹性。在有弹性的市场上市价既不会一蹶不振也不会只涨不跌。对于供需双方的突然变动市价总能迅速灵活地调整到保持供需均衡的水平上金融市场的弹性应强调市场价格机制的机动灵活性。（4）现金流缺额风险：现金流缺额风险是指当投资者没有足够的资金来满足建立或者维持股指期货保证金的要求所带来的风险。不管对于商品期货还是金融期货由于他们都是采用逐日盯市和保证金杠杆交易的交易制度因此如果在资金上的管理不当很有可能会造成可用资金不够无法开仓或可用资金为负而被期货公司强行减仓或平仓。（5）法律风险：法律风险贯穿于整个交易过程中为了避免法律风险投资者需要在参与交易之前适当了解有关的法律法规。和期货交易相关的法律主要有《公司法》、《合同法》等另外投资者还需要了解交易所制定的期货交易规则如《期货交易管理条例》。三、对股指期货套期保值策略的建议1.规范上市公司财务信息披露的有效对策。（1）建立健全上市公司内部控制机制。第一必须要合理、有效地设置会计机构。第二上市公司必须加强内部审计制度建设设置内部审计机构对会计业务进行日常的内部审计监督。第三强化财务人员的信息供给主体的地位加强披露财务信息的内部的监督。（2）规范科学、配套的会计规范体系。在我国上市公司会计规范体系主要由《会计法》、《证券法》、《公司法》、《企业会计准则》、《企业会计制度》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则》等法律规范构成。但是目前我国现有现行法规制度中仍存在着不足比如财务信息披露制度中对重大事件披露的规定显得不够完整和规范商业秘密和必须披露的财务信息间的界限不够明确等等这些缺钱和缺失都要进行修改和补充。（3）加大证券市场财务信息披露的监督管理力度。一方面要改变多头管理的体制。参照国际惯例对现行证券市场管理体制和上市公司财务信息披露制度进行相应改革。另一方面要建立上市公司信息监查员制度。由中国证监会及其驻各地派出机构委派信息监查员到