浅谈企业价值驱动的因素.docx

浅谈企业价值驱动的因素【摘要】随着全球经济一体化进程的逐步加快企业之间的竞争日趋加剧企业的外部环境正在发生着巨大的变化。因而企业关注的重点也从传统的金融资本积累、物质资本投资和规模扩张慢慢转化为企业文化、营销渠道、人员组织资本的获得和客户关系的建立等方面企业价值创造的方式发生了改变。1985年迈克尔・波特著名的“价值链”理论提出：企业的活动可分为基本活动和辅助活动两类基本活动包括内部后勤、生产作业、外部后勤、市场、销售和服务等；辅助活动包括采购、技术开发、人力资源管理和企业基础设施等。这些互不相同但又相互关联的生产经营活动构成了一个创造价值的动态过程即价值链。波特的价值链理论尽管对战略管理的要素进行了分析阐述但对实际应用的切入点和针对不同部门的应用并没有深入表述而且在不同行业、企业不同发展阶段和不同的市场环境下企业对生存和发展二者的要求侧重也会有所不同。价值链强调企业价值离不开企业财务决策企业的价值越高企业给予其利益相关者回报的能力就越高。而这个价值是可以通过其经济定义加以计量的。【关键词】经济一体化；企业价值；价值链；财务决算1企业价值及其影响因素1.1企业价值的定义企业的价值是指该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值。它与企业的财务决策紧密相关体现了企业资金的时间价值、风险及持续发展的能力。1.2管理学对企业价值的理解在管理学领域企业价值可定义为企业遵循价值规律通过以价值为核心的管理使所有与企业利益相关者（包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等）均能获得满意回报的能力。企业的价值同企业给予其利益相关者回报的能力成正比。而这个价值又是可以通过它的经济定义加以计量的。1.3影响企业价值变动的因素我们从企业价值的定义可以得知企业价值与企业自由现金流量正相关。也就是说在其它外界因素相同的条件下企业的自由现金流量越大那么该企业价值也就越大。企业价值管理是以提升企业价值为目标的管理。企业价值指标是指国际上各行业领先企业所普遍采用的业绩考评指标其中自由现金流量是企业价值中的最重要变量。2企业价值的主要驱动因素2.1企业价值驱动的四大因素在企业的关键价值因素公式中企业价值的综合因素包括除去调整税后的营业净利润、存续时间、投入资本回报率加权平均资本成本也就是企业价值的综合因素因此企业价值的驱动因素可以归纳成四个方面：投入资本回报率、加权平均资本成本、增长率和存续期：投入资本回报率是净利润与投入资本的比率自由现金流。第一自由现金流量是指在满足全部净现值为正的项目之后剩余的现金流量所谓自由是指可以真实地对企业所有索偿权人进行支付的现金。在不影响企业持续经营的情况下企业经营者可以将这部分现金自由地分派给企业的所有索偿权持有人包括短期、长期债权人以及股权持有人等。因此在其他因素不变的情况下投入资本回报率越大企业价值越大。第二加权平均资本成本指是构成企业资本结构各项目如股份、企业债及其他长期负债要求回报率加总后的加权平均它所反映的是企业所有投资者预期的未来自由现金流转换为现值的折现率或称金钱的时间价值。由于自由现金流是可以支付给所有企业索偿权持有者的现金所以资本成本包括所有的融资来源如股权和长期负债等这就必须是加权平均资本成本。加权平均资本成本（WACC）还可以看做是货币的风险折现和时间折现因此可以通过折现率将预期现金流量转换成现值。在其他条件不变的情况下加权平均资本成本越小则企业价值越大。第三增长率是企业净利润和自由现金流增长的速度由于货币具有时间价值增长越快表明得到同等金额货币的时间越早价值也就越高因此增长率也可以理解为未来现金流以速度形式表达的折现率。在其他条件不变的情况下增长率越大则企业价值越大。2.2企业价值驱动四大因素的所用以上四个主要的企业价值驱动因素可以将创造和增加企业价值的经营管理分为提高销售增长率、提高经营利润、降低有效税率、降低投资支出和销售收入比率、降低加权平均资本成本和延长获取超额收益的存续期间等方面。其中提高利润、降低投资支出和销售收入比率、延长获取超额收益的存续期间通常与企业的经营战略、竞争战略有关；降低税收、降低资本加权平均成本通常与企业的财务战略有关；而提高销售增长率特别是企业可持续增长率是经营战略、竞争战略、财务战略共同作用的结果。3企业层面的价值驱动体系构建3.1企业总体价值驱动概括众所周知对任何一个企业而言必然面临既要解决企业生存的现实问题是在确保基本运营指标的实现的同时解决企业可持续发展的成长性问题。运营性指标往往是一种能够短期显