春秋航空低成本航空第一股.docx

春秋航空低成本航空第一股春秋航空（601021.SH）公司是上海迪士尼开园最大的受益者近年来国际航线增长迅猛低成本航空旅游模式优势突出。从股价与基本面上看春秋航空严重被低估。价值维度：物有所值中国航空出境游处于爆发阶段航空、机票、酒店、旅游全价值链产品将成未来最挣钱的商业模式。日韩泰国出境游热潮带动公司2015年国际航线收入同比增长170%。预计公司2015年净利润同比增长60%主要原因是油价下跌和出境游带动需求端高速增长。公司2016年进一步开辟国际航线加大日本和泰国等国家的运力投入。日本春秋航空公司已经开通成田飞往重庆和武汉的航班满足本地始发旅客巨大的旅游需求。单位运营成本低于美西南航空34%未来单位成本仍有下降空间：采取“两单两低和两高”（单一机型和舱位低销售和管理费用高客座率和飞机日利用率）策略显著降低成本目前单位座公里成本低于美西南航空34%比国内三大航低40%随着机队规模的扩张单位座公里成本有望进一步降低。公司飞机日运用率有望从11.5小时提高至13小时将超过美西南航。春秋国旅包机包座业务未来将使公司客座率继续保持在92%以上高于全球航空公司平均客座率10个百分点。只要拿到干线城市的时刻资源基本可以保证盈利。以美西南航空、瑞安航空为代表的低成本航空在股价和市值成长方面遥遥领先市场。美西南航空凭借强大的低成本运营模式从1973年开始连续43年保持盈利2015年公司净利润达到21.8亿美元创下历史新高。西南航空的股价1980年以来上涨了84倍远超同期的标普500指数。春秋航空作为国内低成本航空公司领军者与春秋国旅紧密合作有望成为下一个瑞安航空重演市值赶超之路。成长维度：物超所值国内线：公司1月国内航线RPK同比下降4.70%环比2015年12月上升7.09%ASK同比下降4.88%环比上升6.04%客座率同比上升0.18%达93.42%。公司内线延续稳定布局主要体现在客座率水平变动小维持93%左右的高位由于国内经济相对低迷加之东亚航线持续火爆预计公司2016年运力重点仍是国际国内线预计主要以运力结构调整为主会继续夯实长三角部署为下半年迪士尼做准备。国际线：公司1月国际航线RPK同比增长160.14%环比12月上升2.20%ASK同比增长159.32%环比下降2.52%客座率同比上升0.28%达到88.42%。国际线持续量价齐升而与传统航空不同在于公司国际航线需求匹配供给较好投入产出比高效。从2016年春运效果看韩国、泰国和日本位居中国居民出境目的地前三甲。公司2015年日本韩国战略收效显著成为利润弹性所在。而2015年底大力布局中泰旅游市场又是高明之举预计后几个月泰国市场将接力日韩成为盈利新增长点。估值维度：安全边际高通过追踪市场中各大券商对春秋航空的最新研报我们发现：即使按最保守的估计公司2016年每股收益达2.41元其合理股价在50.49元左右。欲了解更多低估值白马股可关注：捕牛者（公众号：buniuzhe）