我国资产证券化存在的问题及对策研究.docx

我国资产证券化存在的问题及对策研究摘要：我国的资产证券化尚处于起步不久的阶段尽管我国已经有了推行资产证券化的必要实践中也有了个案的试点但是资产证券化的成功最主要的还是取决于一国的特定条件尤其是可能阻碍资产证券化的限制性条件任何金融创新工具都有利有弊因此有必要探讨我国资产证券化所面临的困境并指明其路径选择。本文首先论述了我国资产证券化的意义对我国资产证券化现状深入分析发现其存在的问题提出适合解决我国资产证券化存在问题的有效措施为改善我国资产证券化管理体系不健全造成一系列问题提供参考增加我国资产证券化的经济效益、社会效益提高管理水平为我国资产证券化管理提供理论借鉴促进其发展。关键词：资产证券化；金融监管；宏观效益一、我国资产证券化概述随着我国金融市场与世界金融市场的接轨面对国际金融行业快速发展和完善的发展布局、结构和管理模式我国的金融机构也积极寻找新的利润增长点开展业务以寻求发展的契机。开发新兴业务是银行间的竞争之策而资产证券化作为新兴业务受到国内外银行的关注资产证券化也必将成为国内外银行发展的核心业务更是我国投资银行发展的一个重要方向。资产证券化是指把缺乏即期流动性但是可以带来预期的、稳定的未来现金流收入的信贷资产（银行的贷款或者是企业的应收账款）进行组合和信用增级形成资产池并依托其产生的现金流为基础在金融市场上发行可以流通买卖的有价证券的一种融资活动。资产证券化目前的发展按照被证券化的资产种类不同可分为住房抵押贷款支撑的证券化和资产支撑的证券化。二、我国资产证券化存在的主要问题（一）资产证券化中的中介服务问题我国资产证券化中介服务存在问题。信贷资产证券化涉及多方参与主体各个提供中介服务的主体的专业化水平的高低和信誉程度影响着证券化产品被投资者认同的程度。资产证券化业务要涉及多家中介服务机构如：投资银行、会计师事务所、资产评估机构、资信评估机构等。就我国目前而言会计师事务所和投资银行行为较规范但资产评估和资信评级相对较落后。资产评估中主要存在如下问题：评估管理尺度不一、政出多门；机构过多过乱业内秩序较混乱存在同业不正当竞争现象；重复收费。资信评级中存在的主要问题有：机构信誉及独立性差；投资者对资信评级机构认识不足。（二）资产证券化供给方面的问题目前我国资本市场的一个突出问题就是可投资金融产品供给不足。全社会绝大多数金融资产聚集在银行业大部分融资通过银行体系进行资本市场上的金融产品无论是品种、还是规模都严重滞后于经济发展的需要。此外资本市场中债券市场较股票市场发展更为滞后。债权类金融产品是一国金融市场的重要构成部分尤其长期债券是投资者进行长期稳健投资的主要工具。缺乏债券产品投资者将无法按照风险收益匹配的原则对其资产进行有效配置。资产证券化作为一种融资方式需要稳定的资金来源或资金供给也就是需要比较稳定的对于资产证券的需求即证券投资者。而在我国由于各种政策的限制目前投资者主要是个人及极少数机构投资者存在着有效需求不足的问题。（三）资产证券化中的税收问题税务问题是资产证券化必须妥善解决的问题因为税收在资产证券化的交易链条中直接决定了各参与主体的投融资成本因此成为影响证券化效率的关键因素。在资产证券化过程中税务主要涉及三个环节：一是证券化资产从发起人转移到SPV机构；二是SPV机构作为证券发行证券之后经营证券化资产时是否作为证券主体缴纳税金；三是投资者是否作为纳税主体缴纳税金。而投资者在资产证券时所应缴纳的所得税并非因资产证券化的特别结构安排而产生的费用因而非本文所讨论问题。其一发起人的税收问题。资产证券化过程中发起人如果将一项资产转移到SPV机构后构成真实出售则该项资产就将从发起人的资产负债表中剥离所得转让收入成为发起人的一项收入进而将有相应的税收问题。其二SPV机构的税收问题。目前在我国现有的框架下可能成为SPV机构的有两类一类是经过中国银监会批准的机构另一类是信托投资公司。发起人将证券化资产转让到SPV机构只是为了与发起人的资产相隔离而进行的资产流转与一般资产的流转有区别的。对这种只是为发行资产证券所进行的特殊的资产的转让行为因其与真正的资产存在实质的区别如仍需缴税实质上是重复纳税。三、我国正确推行资产证券化的几点建议对于我国目前的经济现状资产证券化不仅有利于盘活不良资产、解决银行资本充足率问题还有利于投融资体制的改革。但是任何金融创新工具都有利有弊。要确保资本市场的健康发展就必须对我国资产证券化的风险和问题进行深入的分析和防范。（一）建立规范的中介机构加强相关配套环境和服务机构的建设大力规范发展国内中介服务机构。中介服务的质量和