如何看待当前民间投资增速的下滑.docx

如何看待当前民间投资增速的下滑2016年初以来民间投资增速的下滑牵动了各方神经民间投资下滑已经引起了各方面的高度关注。舆论对当前民间投资增速下滑有什么反应？主要是什么因素导致了当前民间投资增速的下滑？只有找准原因才能从根本上解决问题。一、当前民间投资增速下滑的舆论反应自2016年开始民间投资快速下滑引起了各方关注。2016年1月至5月民间固定资产投资116384亿元同比名义增长3.9%比1至4月回落了1.3个百分点。而从单月来看5月民间固定资产投资增速从4月的4.3%大幅放缓至0.9%。2016年7月15日公布的最新统计数据显示上半年民间投资增速进一步下滑到了2.8%全部投资增长为9%。在民间投资增速放缓的同时比重也在降低。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.5%比去年同期降低3.6个百分点。一时间公共投资挤占私营投资国有企业挤压私营企业的呼声此起彼伏。在探求此轮民间投资增速下滑的原因以及解决方案时大部分观点还是从所有权制度层面寻找原因因此有人提出在金融行业、能源行业、电信行业等行业中国政府对这些行业的龙头企业持有的股权比例都过高达到了80―90%对于国有资本占比过高的大企业应该降低持股比例释放部分股权推进混合所有制改革才能让非国有经济得到喘息和发展的空间。连外媒都坐不住了。《经济学人》撰文《中国经济：强劲增长但能维持多久？》认为中国目前的经济增长由政府投资主导政府投资的效率低于私人投资因此这种经济增长的效率低下不可持续。应该向私人资本放开金融、能源、电信和交通等领域。《华尔街日报》撰文《中国经济进一步滑向错误的方向》认为中国目前的经济增长偏离家庭、服务业和私人部门而这三者才是经济增长的引擎。路透社撰文《政府支出在第二季度稳住了中国经济但是风险增加了》认为以政府支出为主导的经济增长阻碍了低效国有部门的改革。《金融时报》撰文《中国：不均衡的行为》认为中国第二季度又倒退到国家主导经济增长这种增长是不可持续的。当然也有个别不同的声音。例如中信证券首席经济学家彭文生指出所有权制度因素一直存在应该说随着改革的推进这些制度制约是在逐步下降的制度层面的制约因素不足以解释最近民间投资的下滑。今天的实体经济、民间经济面临的问题是过去10年金融行业和房地产行业的过度扩张导致对实体经济产生挤压。此外有的学者也指出大量资金流向房地产开发对民间投资产生挤出效应。二、当前民间投资增速下滑的原因辨析1.当前民间投资增速下滑是国有投资挤占造成的吗？对比固定资产投资增速和民间投资增速的曲线可以发现2015年两条曲线基本趋于一致也就是说过去也有玻璃门、弹簧门等原因存在但民间投资增速并不差。但到2015年底之后两条曲线急剧分化民间投资增速迅速下滑。也就是说在2015年年底民间投资增幅下降之前并未出现国有及国有控股投资增幅扩大的现象。相反如上图所示截止2015年底国有投资的增幅与民间投资的增幅一样呈缓慢下降的态势。因此当前民间投资增幅的下滑不是由国有投资挤占造成的。国有投资增幅扩大是在民间投资增幅下滑后政府为了让经济保持最低限度的增长而大幅增加国有投资以弥补民间投资增幅下滑带来的投资缺口。因此国有投资增幅扩大是民间投资增幅下滑的结果而不是原因将民间投资增幅下滑归咎于国有投资是倒果为因。2.当前民间投资增速下滑伴随着信贷扩张与房地产热。2015年银行资产有两项投资急剧膨胀：债券投资、股权及其他投资。这两项分别新增了7.6万亿和6.5万亿合计约14.1万亿。如果加上新增贷款11.7万亿三项合起来约为25.8万亿。这些信贷资金反映到资产类市场2015年底全国各类资产规模达到了93万亿元过去3年复合增长率达51%。在信贷扩张的支撑下房地产投资和基建投资双双发力。与此相应大宗商品价格在2016年头几个月也大幅反弹。不过房地产市场的区域热度并不均衡。一线城市和南京、苏州、厦门、合肥等二线核心城市房价快速上涨三四线城市的房产市场仍然低迷。这种不均衡性体现在民间投资的区域差异上：2016年5月东部地区民间固定资产投资同比增长8.0%中部地区同比增长5.7%西部地区同比增长2.0%东北地区同比下降29.3%。在东部民间投资增速略有上升的同时其他三个区域的民间投资增速则明显下滑拖累民间投资增速整体下滑。3.房地产热制约民间实体经济投资。首先需要强调一点房地产同时具有商品和投机品的二重属性意味着房地产投资既可以是一种实体经济投资――生产出价廉物美的房子供人们居住也可以是一种金融投机――以既有房产或地产为抵押利用金融杠杆囤积土地或房源推高房地产价格然后在高位抛售套利。因此在一线与二线核心城市房地产更多地表现为投机属性的地方房地产