大豆价格趋势分析.docx

编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径学海无涯苦作舟页码：2007年下半年大豆价格趋势分析2006年下半年在沉重的库存压力下大豆走出一波上升行情大豆价格何以逆基本供需而动？今后大豆价格将发生什么样的变化？我们试图从大豆的供需关系变化来寻找大豆价格的变化规律。众所周知中国大豆产量不能够满足国内需求需要大量进口因此国内大豆价格与CBOT大豆价格具有较强的相关性。大豆价格研判必须放在全球的视角下进行。我们从CBOT价格与大豆库存消费比的比较中可以看出两者呈现高度负相关。而从CBOT基金持仓与CBOT大豆价格的比较中可以看出两者呈现高度的正相关。因此分析大豆库存消费比的变化趋势将对认识价格运动方向有着重要意义。一、全球大豆产量2006年大豆的种植效益相对下降美国农场主普遍不愿意选择种植大豆。2007年美国大豆种植面积大幅下降由2006年的75.5百万英亩下降为64.1百万英亩降幅以达15.15%。按3年平均亩产计算美国大豆总产量将为71.44百万吨减少1533万吨。但从近几年来单产的增长速度和今年美国气候来看单产有望保持在42蒲/英亩以上。因此我们预计美国大豆总产量下降已成定局但产下降的幅度降低于预期。据国家粮油信息中心的预测07年我国大豆播种面积为890万公顷较06年下降2.2%产量将为1500万吨。而从黑、吉两省的播种情况分析播种面积下降比较严重。国内大豆产量将低于预期。巴西是目前世界第二大豆生产国。受05/06年度豆价低迷影响06/07年度巴西大豆的种植面积减少。美国农业部预测巴西06/07年度大豆产量约为5900万吨。如果今年下半年国际豆价坚挺。那么07/08年度巴西大豆种植面积将扭转下滑的趋势。美国农业部预测07/08年度巴西大豆产量将达6100万吨。我们认为如果不出现极端的天气情况下年度巴西大豆产量将高于美国农业部的预测。06/07年度阿根廷大豆种植面积为1610万公顷产量约为4720万吨。美国农业部预测其下年度其产量为4700万吨。基于同样理由我们认为下年度阿根廷大豆产量将高于预期。美国农业部认为06/07年度全球大豆产量为2.36亿吨。07/08年度全球大豆产量约为2.22亿吨。我们认为07/08年度全球大豆产量应高于美国农业部的预测数。但依旧低于06/07年度的产量。二、全球大豆消费。大豆主要用于压榨压榨后的豆粕则用作蛋白饲料。还有少部分大豆作为食用、种用但变化量不大。我们着重分析全球的豆油和豆粕的消费他们的产量将转化为对大豆的需求。1、豆油的消费豆油的主要用途是食用约占总消费量的70%。在国内食用豆油约占总消费量的78%。豆油是仅次于棕榈油的第二大食用植物油。随着发展中国家工业化进程人民生活水平的提高对食用植物油的需求强劲增长。中国印度植物油需求增长构成了世界植物油需求增长的主要动力。这个增长的过程尚未结束。同时为了应对可能出现的能源危机世界各国均出台了自己的能源替代战略。其中欧盟将用菜籽油来生产生物柴油而美国则用豆油代替代部分柴油。工业用植物油的数量虽然不大但是增长迅速。将促使全球油籽压榨量快速增长。以美国为例06/07年度将使用2550万磅豆油用作生物柴油而07/08年度预计将有3800百万磅用于生物柴油占国内豆油总用量的17%。在欧盟2006年生物柴油的产量以达到400万吨到由于到2010生物柴油的用量将达到830万吨。由于目前仍然有众多的加工厂正在建设中以及各个国家在政策上的扶持预计生物柴油的发展速度高于预期。总体上油籽需求的增长速度将继续高于油籽产量的增长速度。在07/08年度油籽的产量将不足满足对植物油的需求将会消耗一部分库存。植物油之间价格的替代效应将被整体效应所取代。在植物油整体消费需求旺盛的背景下豆油的需求同样旺盛。豆油的产量将持续增加。而豆油的产量将转化为对大豆旺盛的需求。2、豆粕的消费豆粕主要用于饲料业。其中约四分之一用于猪饲料一半用于禽饲料。国内牲猪养殖业已经复苏但尚不足以决定豆粕的整体供需关系。2006年国内禽流感较好地得到控制蛋鸡养殖逐步恢复但总体上禽类养殖业依旧处于低谷。进入2007年国内没有大规模地暴发禽流感目前家禽养殖业开始整体复苏。据中国农业部的统计全国种禽数量已经正常年份基本接近。今年下半年蛋鸡的生产将稳步增加。我们认为家禽养殖业的高峰即将来临。因此对豆粕的需求将逐渐增加。据美国农业部报告我国豆粕消费3005万吨比上一年增长191万吨。我国国家粮油信息中心认为06/07年度国内豆粕需求为2865万吨。全球豆粕的需求持续增长。但需求将略小于供给93万吨。这个库存增量在全球分配之后对于大豆需求将不构成压力。我们应