论家具行业财务计划与增长管理.ppt

论家具行业财务计划与增长管理第一节长期财务规划二、长期财务规划的作用要紧的不是计划本身而是计划的制定过程。
——艾森豪威尔

规划就是尽可能使企业免于在未来陷入衰退的过程。—通用汽车公司一董事

计划是以错误来取代杂乱无章的。——无名氏
三、长期财务规划的方法四、销售百分比法预测模型5.计算资金缺口，确定未来外部融资数量；
6.对不同的销售增长率进行敏感性分析；
7.拟订填补资金缺口的方式或措施。
下面以试算资产负债表为例说明其方法：
例题(教材540页)：RC公司今年销售额2000万元，预计明年销售额增长10%，达到2200万元。公司销售净利率为10%，股利支付率为50%。假定公司资本预算、资本结构和股利政策已定。考虑两种情况：
①除普通股本以外，所有资产和负债项目都随销售额成比例变化，即以新增外部权益融资为追加变量；
②资产项目与销售同步变化，原有负债和股本不变，新增负债与股本为追加变量。计划期初资产负债表试算资产负债表
项目金额占销售%①②
流动资产60030%660660
固定资产2400120%26402640
资产总额3000150%33003300
短期负债100050%11001000
长期负债60030%660600
普通股400不变400400
留存收益1000净利50%11101110
负债和权益总额3000——32703110
所需外部融资30190
注：第①情况下外部融资30万元，全部需发行新股票；
第②情况下外部融资190万元中，100万为新增短期负债，60万为新增长期负债，30万为新增普通股。外部融资——自由融资需求(DFN)预测模型敏感性分析
利用预测模型可分析销售增长率、股利支付率、销售利润率等因素变化，对外部融资需求额的敏感性（可进行大量模拟运算）。
如在情况①下：
销售增长率降为5%时，利用模型可计算出外部融资需求量为35万元；
股利支付率降为36.36%时，外部融资需求为0，即不需外部资金，内部留利即可满足增长需要。
……五、销售百分比法的局限性第二节管理增长参见：Robert.C.Higgins著《财务管理分析》北大出版社James.C.VanHome：《财务管理与政策》东北财大出版一、可持续增长率模型（一）稳定状态下的持续增长模型根据：资产增加额=留存收益增加额+负债增加额
T△S=[(S0+△S)×p×(1-d)]+[(S0+△S)×p×(1-d)]×L
令g=△S/S0，上式经整理后，得到：

（模型中忽略了新增负债利息）
给定变量值，即可利用上式计算出可持续增长率。例如，某公司本期股东权益100万元，负债80万元，销售收入300万元。资产与销售额比率为60%；销售净利率为4%；股利支付率为30%；负债与权益比率为80%，则：

这就是公司在不增加外部权益(但要增加负债7.34万元)，保持各项目标财务比率条件下，所能实现的最高销售增长率。当然，这一比率能否最终实现，还取决于外部市场环境以及公司自身所做的各种努力。（二）非稳定状态下的持续增长模型在增长率模型所需要的六个变量中，只要确定其中五个，就可以利用模型求出第六个变量来。因此可利用模型进行“倘若…将会怎样？”的分析。
假如上例中的公司明年要实现增长率50%，即销售收入由300万元，提高到450万元，充分利用现有设备，使资产与销售比率达到50%，负债与权益比定为80%，支付股利10万元，不对外筹集权益资金，则可求出销售净利率必须达到7.78%，这需要公司在提高产品售价和降低成本方面下工夫。
利用增长率模型也可以求出达到一定增长率所需要的外部融资额(含负债和权益)，公式为：二、增长的管理在财务政策一定的情况下，可持续增长率与资产收益率呈线性变动。如果某公司留存比率为40%，权益乘数为150%，则g=0.6ROA，它表示的直线称为“平衡增长”，实际增长超过平衡增长，会产生现金逆差；反之，产生现金顺差。实际增长率接近平衡增长率，说明公司在管理增长方面比较出色。（二）实际增长超过可持续增长时怎么办？5.降低资本密集度(总资产对销售比率)
如：充分资产利用率、加快资产周转、原料及部件多购买少自制、调整产品结构、剥离入不敷出的业务或周转缓慢的存货以及长期拖欠货款的客户等。
6.并购其他公司或被其他公司并购
增长过快而资金紧张时，找一个腰包鼓鼓的伙伴也是个不错的策略。并购对象：一是处于“现金牛”型的成熟期的企业；二是比较保守但能带来资金或借贷能力的财务公司。
采用此策略，最好在公司仍然有较强财务能力时就当机立断，切不可等到过度增长造成问题时再说，否则离破产不远了。（三）实际增长低于可持续增长时怎么办？几种选择：
1.忽略问题，继续经营
但有可能成为收购者的猎物。
2.把钱还给股东
如增加股利、股票回购。
3.解雇经营不善的管理者