论家具行业财务计划与增长管理.pptx

论家具行业财务计划与增长管理第一节长期财务规划二、长期财务规划的作用要紧的不是计划本身而是计划的制定过程。——艾森豪威尔规划就是尽可能使企业免于在未来陷入衰退的过程。—通用汽车公司一董事计划是以错误来取代杂乱无章的。——无名氏三、长期财务规划的方法四、销售百分比法预测模型5.计算资金缺口，确定未来外部融资数量；6.对不同的销售增长率进行敏感性分析；7.拟订填补资金缺口的方式或措施。下面以试算资产负债表为例说明其方法：例题(教材540页)：RC公司今年销售额2000万元，预计明年销售额增长10%，达到2200万元。公司销售净利率为10%，股利支付率为50%。假定公司资本预算、资本结构和股利政策已定。考虑两种情况：①除普通股本以外，所有资产和负债项目都随销售额成比例变化，即以新增外部权益融资为追加变量；②资产项目与销售同步变化，原有负债和股本不变，新增负债与股本为追加变量。计划期初资产负债表试算资产负债表项目金额占销售%①②流动资产60030%660660固定资产2400120%26402640资产总额3000150%33003300短期负债100050%11001000长期负债60030%660600普通股400不变400400留存收益1000净利50%11101110负债和权益总额3000——32703110所需外部融资30190注：第①情况下外部融资30万元，全部需发行新股票；第②情况下外部融资190万元中，100万为新增短期负债，60万为新增长期负债，30万为新增普通股。外部融资——自由融资需求(DFN)预测模型敏感性分析利用预测模型可分析销售增长率、股利支付率、销售利润率等因素变化，对外部融资需求额的敏感性（可进行大量模拟运算）。如在情况①下：销售增长率降为5%时，利用模型可计算出外部融资需求量为35万元；股利支付率降为36.36%时，外部融资需求为0，即不需外部资金，内部留利即可满足增长需要。……五、销售百分比法的局限性第二节管理增长参见：Robert.C.Higgins著《财务管理分析》北大出版社James.C.VanHome：《财务管理与政策》东北财大出版一、可持续增长率模型（一）稳定状态下的持续增长模型根据：资产增加额=留存收益增加额+负债增加额T△S=[(S0+△S)×p×(1-d)]+[(S0+△S)×p×(1-d)]×L令g=△S/S0，上式经整理后，得到：（模型中忽略了新增负债利息）给定变量值，即可利用上式计算出可持续增长率。例如，某公司本期股东权益100万元，负债80万元，销售收入300万元。资产与销售额比率为60%；销售净利率为4%；股利支付率为30%；负债与权益比率为80%，则：这就是公司在不增加外部权益(但要增加负债7.34万元)，保持各项目标财务比率条件下，所能实现的最高销售增长率。当然，这一比率能否最终实现，还取决于外部市场环境以及公司自身所做的各种努力。（二）非稳定状态下的持续增长模型在增长率模型所需要的六个变量中，只要确定其中五个，就可以利用模型求出第六个变量来。因此可利用模型进行“倘若…将会怎样？”的分析。假如上例中的公司明年要实现增长率50%，即销售收入由300万元，提高到450万元，充分利用现有设备，使资产与销售比率达到50%，负债与权益比定为80%，支付股利10万元，不对外筹集权益资金，则可求出销售净利率必须达到7.78%，这需要公司在提高产品售价和降低成本方面下工夫。利用增长率模型也可以求出达到一定增长率所需要的外部融资额(含负债和权益)，公式为：二、增长的管理在财务政策一定的情况下，可持续增长率与资产收益率呈线性变动。如果某公司留存比率为40%，权益乘数为150%，则g=0.6ROA，它表示的直线称为“平衡增长”，实际增长超过平衡增长，会产生现金逆差；反之，产生现金顺差。实际增长率接近平衡增长率，说明公司在管理增长方面比较出色。（二）实际增长超过可持续增长时怎么办？5.降低资本密集度(总资产对销售比率)如：充分资产利用率、加快资产周转、原料及部件多购买少自制、调整产品结构、剥离入不敷出的业务或周转缓慢的存货以及长期拖欠货款的客户等。6.并购其他公司或被其他公司并购增长过快而资金紧张时，找一个腰包鼓鼓的伙伴也是个不错的策略。并购对象：一是处于“现金牛”型的成熟期的企业；二是比较保守但能带来资金或借贷能力的财务公司。采用此策略，最好在公司仍然有较强财务能力时就当机立断，切不可等到过度增长造成问题时再说，否则离破产不远了。（三）实际增长低于可持续增长时怎么办？几种选择：1.忽略问题，继续经营但有可能成为收购者的猎物。2.把钱还给股东如增加股利、股票回购。3.解雇经营不善的管理者4.买来增长——并购其他公司成熟或衰退公司的增长管理与高增长公司的增长管理都可以通过兼并来解决。前者寻找出路