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专家预测、异质信念与资产价格泡沫形成机制研究——实验室研究证据
资产价格泡沫是金融市场中一个极为重要的领域，也是金融市场中的重要问题之一。资产价格泡沫的出现一般都伴随着股票或其他资产价格远高于其基本价值的现象。泡沫在短时间内使投资者获得了不可思议的利润，但这种繁荣不是由真正的产品需求和投资驱动的，它只是一种非常不稳定和不可持续的现象。因此，泡沫的破灭总是以经济的疲软和失业率的上升为代价。
许多经济学家认为在资产市场中泡沫的形成是由异质信念转化为期望驱动的行为的结果，这个过程主要由两个因素来介导。第一，当投资者之间存在着不同的意见和信息时，它们所分配给资产的价值可能是不同的。当市场上很多投资者持有积极的信念，且这些信念越来越被广泛认可时，这可能导致资产价格的泡沫。第二，这些期望会转化为投资和交易的行为，这会度量并影响价格。
过去几十年里，许多研究都确证了这一机理。具体来说，实验室研究揭示了资产价格泡沫的形成机制。实验室中经常使用的“资产市场实验”（AMX）是一种主要用于研究泡沫的形成和破灭的方法。研究者通过在实验室中模拟售卖资产类别的情况，然后监测市场价格是否符合资产的真实价值来测试异质信念和资产价格泡沫的形成。
以最近的一些实验为例，实验中控制组的参与者被要求评估一组股票的真实价值，并据此作出投资决策。研究者随后将参与者必须接受的资产当做唯一的作品，为每个参与者提供一条由时间序列构成的市场价格。这些价格是通过参与者之间交易而形成的。最终，研究者将参与者的期望收益与其实际收益进行对比，以揭示资产价格泡沫的形成。
实验结果表明，当投资者存在异质信念时，资产价格泡沫往往会形成。在实验中，尽管控制组的参与者有大量的基础知识和信息，并且许多现实市场经历被同化到他们的经历中，但是不同的期望和信念都会导致价格不同寻常的运动。因此，当市场参与者对某种资产的普遍期望和信念偏高时，长期而言，这种资产价格可能最终会陷入泡沫塌缩。然而，另一方面，当参与者的期望和信念偏低时，市场可能会被低估，并且其投资准备和需求也将降低，这可能会导致并非基于财务基本数据的价格反应的下降。
综合上述，资产价格泡沫的形成与异质性信念息息相关，市场上存在不同的期望和信念，这将导致资产价格异常波动和不稳定性。实验室中的结果通过资产市场实验提供了大量证据，可用于解释金融市场中资产价格泡沫的形成机制。从这个角度来看，研究异质信念对资产价格泡沫的影响，对于理解金融市场的内部机制和如何避免或减少资产价格泡沫的出现具有重要意义。