金元证券-基金周报-100726.pdf

基金研究

基金研究

FundResearch
贝塔系数微升基市再一次大幅上扬

—基金投资风格研究与基金市场周报（7.19-7.23）

2010年7月26日

证券市场

中国根据金元证券的基金贝塔系数模型，统计的69只开放式股票型基

金（截止日期：2010.7.23）的平均贝塔系数为76.32%，相比上周（日

期：2010.7.16）的平均贝塔系数76.29%，微升0.03%。本周市场大

幅上扬，但是我们统计的样本基金贝塔系数相比上周基本没有变化，

在上周我们得出基金经理投资上还是以谨慎为主，本周进一步印证了

我们的判断，可以看出基金经理在控制仓位的同时，目前处于谨慎观

望时期。

本周宏观经济面基本平静，市场多方人士认为出台的6月宏观经

济数据表明我国经济增速将下滑已是不争事实，因此市场认为下半年

“经济退、政策进”出现的概率较大。7月22日国家领导人明确表明
将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，似乎证明了市场
的判断，股票市场大幅上扬。最终上证综合指数上涨6.10%，深证成

份指数上涨7.36%，沪深300上涨6.76%；中证100上涨6.35%，中
证200上涨7.62%，中证500上涨6.87%。从中证规模指数来看，大

市值股票与小市值股票涨幅相当，而中市值股票涨幅最大。基金市场

方面，其中封闭式基金指数中的上证基金指数上涨4.84%，深证基金

指数上涨3.55%。开放式基金指数中，中证股票基金指数（截止日：
2010.7.22，下同）上涨5.06%，中证混合基金指数上涨4.13%，中证

债券基金指数上涨0.62%。
本周封闭式基金二级市场价格（以收盘价前复权计算，43只封基）
平均上涨3.44%。具有杠杆概念的基金本周大幅上涨，本周银华锐进
大涨13.20%，我们分析其主要得益于该基金行业配置前5名为机械设

备仪表、房地产业、金属非金属、金融保险业和食品饮料，投资比例

占全部行业投资的59.13%，行业集中度较高。瑞和小康上涨8.87%，

双禧B上涨8.55%，估值进取上涨6.76%，合润B上涨6.62%，同庆
上涨，瑞福进取上涨，瑞和远见上涨。对于此
B4.81%4.64%3.83%8
只具有杠杆效应的创新基金，根据其在市场中的长期表现，我们认为
金春
宜做波段操作博取超额收益，在市场下跌中注意其蕴含的较大风险。
黄宜忠（协助）
防御性品种富国天丰强化收益本周上涨0.27%，双禧A上涨1.42%，
[phone]
合润A上涨1.22%，银华信用债券上涨0.10%，同庆A继上周持平后
[e-mail]本周继续持平，国泰估值优先下跌0.19%，银华稳健下跌0.58%。我
执业证书编号们建议稳健投资者可以长期持有这7个防御品种。
金春：S0370208080064

黄宜忠：S0370108110545

2010年7月GoldStateSecuritiesInc.

近期表现一直不错的创新型基金大成优选和建信优势动力分别上涨
3.71%和3.26%。传统封基中，本周亦是全线上扬，并且各基金近期呈
现出轮番上涨下跌的态势，也即单只传统封基上涨的持续性较弱。本周
表现较好的传统封基有基金科瑞（+6.38%）、基金金鑫（+4.43%）、基
金同盛（+4.40%）、基金丰和（3.82%）。
再来看封闭式基金折价率，截止7月23日43只封闭式基金平均折
价率为8.82%，较上周上升151BP。剔除15只创新型基金（大成优选、
建信优势动力、国投瑞银瑞福进取、长盛同庆A、长盛同庆B、瑞和远
见、瑞和小康、国泰估值进取、估值优先、兴业合润A和合润B、银华
稳进和锐进、国联安双禧A和双禧B）和2只债券型基金（富国天丰强
化收益和银华信用债券），26只传统型封基平均折价率为14.62%，较上
周上升154BP，传统封基的折价率本周大幅上升，相对于历史折价率依
然处于较低位，但是也表明A股市场的大幅上扬，传统封基二级市场的
价格涨幅小于其净值的涨幅（依据其折价率公式推断）。
对于封基投资，存在超跌反弹的机会，但是整体的投资机会还没有
来临。目前倾向于投资具有杠杆型的基金博取阶段反弹，而稳健型和保
守型投资者可投资具有固定收益类型的创新型基金。
本周22个行业（以证监会行业作为参考）指数平均上涨6.90%，
行业指数全线大幅上涨，其中最大涨幅的为木材家具（+11.77%），最小
涨幅的为金融服务业（+4.96%），连续2周涨跌幅位于行业指数之末。
本周具有强周期性的行业超跌大幅反弹，采掘业上涨9.30%，石油化工
上涨8.35%，金属非金属上涨7.69%，建筑行业上涨7.61%，房地产业