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我国上市公司资本结构的实证分析 随着我国经济的快速发展,上市公司的资本结构成为了一个亟待研究的问题。资本结构是指一个公司的资产、负债和股东权益之间的关系。资本结构的优化能够影响一个公司的财务稳定性、进行投资和融资的能力以及企业价值等方面。 一、资本结构的理论基础 首先,资本结构的理论基础有两个,分别为税收理论和财务困难理论。 税收理论认为企业的负债成本比股本低,因为利息开支可以扣除税款,这降低了企业的负担。而股权发行则不符合这一条件,因为分红会产生受纳税的利润。因此,企业应该尽可能地使用债权融资来降低企业成本。 财务困难理论则认为,企业在初始阶段资本实力不够,需要通过股权来增加资本。但是在企业成长到一定规模后,企业需要获得更多的融资,而债权融资比股权融资更容易得到,因此企业会借入更多的债务。 二、我国上市公司资本结构的实证研究 根据我国上市公司的资本结构数据,可以发现企业在融资方面的选择并不单一,既有股权融资,也有债权融资。而且资本结构与企业性质、行业差异以及公司规模有关。 1.企业性质 企业性质指上市公司所属的所有制类型。在所有制结构中,私营企业会更倾向于使用债务融资。东北证券发布的数据表明,2006年私营企业中债务占比达到70.62%。而国有企业则更倾向于股权融资,如银行和保险公司。 2.行业差异 行业差异也是影响资本结构的重要因素。根据华泰证券发布的数据,制药企业债务占比达到了52.21%,而汽车制造企业则达到了63.76%。而银行和保险公司的债务占比较小,分别为28.66%和45.99%。 3.公司规模 此外,公司规模对于资本结构也有影响。国家统计局的数据表明,2007年大型上市公司债务占比达到了40.80%,中型上市公司债务占比达到了43.87%。而小型上市公司则更倾向于股权融资,股权占比达到了52.38%。 三、我国上市公司资本结构的优化建议 针对我国上市公司资本结构的研究,可以提出以下几个优化建议: 1.针对企业性质差异,可以通过在阳光化融资方面的力度提升等方式,提高私营企业的股权融资比例。 2.针对行业差异,可以通过制定相应的政策,促使行业内的企业调整资本结构,实现逐步优化。 3.针对公司规模差异,可以通过制定相应的政策和规定,促进小型企业的发展,让他们能够更容易地获得股权融资。 4.合理设置企业财务目标,控制自身的借贷风险,从而实现企业资本结构的优化。 综上所述,我国上市公司资本结构是由多个因素综合影响而成,包括企业性质、行业差异、公司规模等因素。在实践中,我们应当根据企业特点和经济发展的需要,通过优化资本结构,合理调整融资渠道,减轻企业财务风险,提高投资回报率和企业竞争力。