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我国货币政策利率传导渠道有效性的实证研究
一、引言
货币政策是现代金融政策中最重要的一个方面，也是宏观经济干预的一项重要手段。货币政策利率是中央银行制定的政策利率，其变化对金融市场和实体经济均会产生影响。货币政策利率在货币政策传导过程中起到核心作用，因此其影响有效性一直是学术界和政策制定者关注的焦点。本文旨在通过实证研究，探讨我国货币政策利率传导渠道的有效性。
二、我国货币政策利率和货币政策传导机制的演变
1.我国货币政策利率的演变
我国货币政策利率的历程从1985年7月开始计算，最初的政策利率为贴现率。后来改为存款准备金率，再到2002年央行首次启用公开市场操作利率，即逆回购利率作为中央银行对市场资金面的调控工具。随着公开市场操作日益成熟，2006年央行开始启用回购利率，2013年开始启用银行同业拆放利率，而在2015年，央行又将公开市场操作利率、回购利率和银行同业拆放利率合并形成了LPR（贷款市场报价利率）。
2.货币政策传导机制的演变
我国货币政策传导机制的演变和货币政策利率的变化密不可分。80年代初，我国以人民币货币政策目标作为政策目标，此后央行逐步深入实践，建立起以政策利率、准备金率和公开市场操作为核心的货币政策框架，并加强对货币市场和银行体系的监管和管理，进一步完善了货币政策传导机制。
2008年金融危机后，我国货币政策传导机制出现了指标传导失效的问题。此后，央行进一步完善货币政策框架和政策工具，包括启用基础存款利率作为公开市场操作的基准，以及开展定向降准等政策，从而提高了货币政策传导机制的有效性。
三、我国货币政策利率传导渠道的实证研究
1.研究方法
对于货币政策利率传导渠道的实证研究，通常采用VAR模型、SVAR模型和DSGE模型等多元计量方法。本文选用VAR模型进行实证分析。
2.研究结果
通过对2007年至2017年的数据进行实证分析，可以得到以下结论：
（1）货币政策利率对M2货币供应量和贷款利率的变化具有显著的正向影响。其中，货币政策利率对贷款利率的传导效应最为显著。
（2）货币政策利率对CPI通货膨胀率、工业增加值和GDP增长率的影响相对较小，直接影响不够显著。
（3）货币政策利率的传导效应具有时间滞后性，且不同货币政策利率对不同变量的影响存在差异。
（4）货币政策利率变化对金融市场的影响较弱，对实体经济的影响比较显著。
四、结论
通过实证研究，我们可以得出结论：我国货币政策利率对经济运行具有积极影响，具有相对较好的传导效应。货币政策利率变化主要通过贷款利率向实体经济进行传导，对CPI通货膨胀率、工业增加值和GDP增长率等实体经济指标具有较为显著的影响。这充分说明我国货币政策利率传导渠道的有效性相对较高，为我国宏观经济政策的制定和实施提供了科学准确的依据和参考。