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中国上市公司并购绩效实证研究述评
作为全球经济快速发展的主体，在中国，上市公司并购活动依然持续增长。上市公司通过并购来扩大规模、提高效益和实现战略调整的目的已经成为了越来越普遍的现象。但是并购是否能够切实促进企业的发展，同时又能为投资者带来回报，这是一个需要进行实证研究的问题。本篇论文将对中国上市公司并购绩效进行实证研究，并对研究结果进行述评。
一、实证研究的文献综述
关于企业并购对绩效的影响，已有很多学者从不同的角度和方法进行了研究。Barnett和Menezes（2009）认为，企业通过并购来扩展业务，可以实现规模和市场上的优势，提高销售额和盈利能力。Firth（1980）指出，企业并购将会引起业务结构调整，从而提高整体经营效率。Gort和Walker（1979）在研究中认为，企业并购所带来的规模效应可以大幅提高生产效率，同时也可以增强市场竞争力。所有的这些研究都强调了并购可以为企业带来盈利和效率的提高。
然而也有很多研究表明，企业并购所带来的影响往往是不确定的，并且不同的并购类型、目标企业特点等因素都会对绩效产生不同的影响。Nakamura等人（2014）的研究表明，收购类型对企业绩效的影响存在显著差异，并且成功收购必须能够实现实际的收益和提高生产效率。这也是为什么一些并购在业务结构调整前都无法使企业获得更多收益。另一方面，一些研究表明，收购后往往会导致企业管理和团队治理变革，而团队成员之间的互相理解和沟通也可能会受到影响，这同样会对绩效产生不利影响。
二、实证研究的数据来源和方法
本文的实证研究通过从Wind数据库中统计了中国A股市场的1398家上市公司在2009至2018年期间的并购数据，并对其进行分类，分别是纵向并购、横向并购和收购。同时，还收集了这些上市公司的财务数据来测量收购后的财务绩效和股价表现。
研究方法主要采用了差分回归模型来分析并购之后各项财务指标和股价之间的关系，以探究并购对企业绩效的影响。同时，还采用了多元线性回归模型，分析企业因并购活动而发生变化的其他因素的影响，控制了这些因素来分离并购所带来的实际影响。
三、实证研究的结果和述评
研究结果表明，对于中国上市公司而言，纵向并购和横向并购对企业绩效的影响存在显著差异。不同于过去的研究，本文还发现，纵向并购的绩效表现优于横向并购。其原因可能是纵向并购更有可能实现业务的规模扩大和整合，而横向并购虽然能够拓展业务领域，但由于业务过于分散，可能更难以实现公司的整体协调和优势发挥。而收购的影响则相对较小。
此外，本文研究还发现，与政府关系的密切程度，会显著地干扰企业并购带来的收入和股票回报的影响。这一发现也表明，企业要在并购活动中实现优质的绩效，需要考虑到政府和社会环境对企业的影响。
总体而言，本文的研究结果表明并购对企业产生的影响十分复杂和多样化，其实际效果和结果可参照不同的企业行业、收购类型等因素来进行有效分析。因此，企业在进行并购时需要充分考虑到自身的情况，以及尽可能避免并购中的粉饰和牟取不正当利益等现象，来确保实现并购效益的提升。