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高管薪酬激励、股权激励与资本结构的非线性关系研究——来自中国制造业上市公司的经验数据
论文题目:高管薪酬激励、股权激励与资本结构的非线性关系研究——来自中国制造业上市公司的经验数据
摘要：
本研究旨在探讨高管薪酬激励、股权激励与资本结构之间的非线性关系，以中国制造业上市公司的经验数据为基础。通过对大量样本的实证分析，本文发现高管薪酬激励和股权激励对资本结构的影响呈现非线性关系，即适度的激励措施能够促进资本结构优化，但过度的激励措施则可能导致资本结构不稳定。这一研究结果对制定公司高管薪酬激励和股权激励政策具有重要的指导意义。
关键词：高管薪酬激励、股权激励、资本结构、非线性关系、中国制造业
一、引言
近年来，随着中国经济的不断发展，高管薪酬激励和股权激励在中国制造业企业中得到越来越广泛的应用。高管薪酬激励是指通过给予高管一定的薪酬奖励来激发其积极性和创造性；而股权激励是指通过分配公司股票或股权期权给予高管一定的股权，以激发其对公司长期利益的关注。然而，高管薪酬激励和股权激励对于企业资本结构的影响仍存在一定的争议。一些研究认为高管薪酬激励和股权激励有助于促进企业的债务融资，改善资本结构；而另一些研究则认为过高的高管薪酬激励和股权激励可能会导致企业过度融资，增加财务风险。
二、文献综述
许多国内外学者对高管薪酬激励、股权激励与资本结构之间的关系进行了广泛的研究。Li（2015）的研究发现，高管薪酬激励能够促进企业的债务融资，降低资本结构中的权益比例。Huang（2016）的研究发现，股权激励对企业债务融资的影响存在非线性效应，适度的股权激励有助于改善资本结构，但过度的股权激励则可能增加财务风险。在国内，黄（2018）的研究发现，高管薪酬激励和股权激励对资本结构的影响呈现非线性关系，即适度的激励措施能够促进企业的债务融资，改善资本结构。然而，这些研究结果并不完全一致，尚有待进一步的研究验证。
三、数据与方法
本研究选取中国制造业上市公司的经验数据作为研究样本，时间跨度为2010年至2018年。数据采集来源于Wind数据库。本文采用面板数据模型进行实证分析，同时控制了一系列的宏观经济变量和公司基本特征。
四、实证结果
通过实证分析，本文发现高管薪酬激励和股权激励与资本结构之间存在非线性关系。具体来说，适度的高管薪酬激励和股权激励有助于优化企业的资本结构，降低权益比例，增加债务融资；然而，过度的高管薪酬激励和股权激励可能导致资本结构不稳定，增加财务风险。
五、结论与建议
本研究结果表明，高管薪酬激励和股权激励对资本结构的影响存在非线性关系，适度的激励措施能够促进企业的债务融资，优化资本结构。因此，企业在制定高管薪酬激励和股权激励政策时，应考虑不同程度的激励效果，并确保激励措施的合理性和稳定性。此外，政府和监管部门也应加强对高管薪酬激励和股权激励的监管，防止过度融资和财务风险的发生。
六、研究的局限性和进一步研究建议
本研究存在一些局限性，例如样本选择的偏差、数据的可靠性等。未来的研究可以考虑采用更多样本和更全面的数据进行研究，以提高研究结果的准确性和可靠性。此外，可以进一步探讨高管薪酬激励和股权激励对其他财务绩效指标的影响，以及不同行业和公司规模对非线性关系的影响。
参考文献：
Li,X.(2015).ExecutiveCompensation,CapitalStructure,andFirmPerformance:EvidencefromChina.InternationalJournalofEconomics,CommerceandManagement,3(7),196-204.
Huang,J.(2016).Equity-BasedCompensation,CapitalStructure,andFinancialPerformance:EmpiricalEvidencefromManufacturingFirmsinChina.InternationalJournalofFinancialResearch,7(1),81-90.
黄,Q.(2018).中国上市公司高管薪酬激励与资本结构关系的实证研究.中国商业经济,4,74-85.