我国内地创业板市场IPO折价影响因素实证研究.docx

我国内地创业板市场IPO折价影响因素实证研究
摘要
本文通过对我国内地创业板市场IPO折价的影响因素进行实证研究，发现了多种因素对其折价率的影响，包括公司规模、盈利能力、成长性、市场情况、投资者结构等。同时，本文还提出了一些相应的建议，以提高我国内地创业板市场IPO的折价率和市场效率。
关键词：创业板市场，IPO折价，影响因素，建议
一、引言
随着我国经济的不断发展，资本市场也在逐步完善。其中，创业板市场作为我国资本市场的重要组成部分，在近年来更是备受关注。创业板市场主要向高科技和成长性企业倾斜，具有包容性、规模适中、信息披露透明等特点，成为不少创新型企业融资的首选。但是，创业板市场在初次公开发行(IPO)时存在较高的折价率，这不仅给企业带来不利影响，也对市场效率造成了一定的影响。
因此，本文拟对我国内地创业板市场IPO折价的影响因素进行实证研究，并在此基础上提出一些相应的建议，以提高我国内地创业板市场IPO的折价率和市场效率。
二、文献综述
IPO折价是指发行价格低于发行前定价区间的下限或者前一日收盘价的情况。过去的研究发现，影响IPO折价的因素主要包括公司特征、市场情况、监管政策等。其中，公司特征包括公司规模、盈利能力、成长性等因素。市场情况包括市场状况、投资者结构、市场流动性等因素。监管政策包括IPO审核严格程度、IPO发行规模等因素。
对于创业板市场，相较于主板市场而言，IPO折价问题更为普遍。Polyviou等(2013)通过分析7个欧洲国家股票市场的数据，得出创业板市场IPO折价更为突出的结论。Bao等(2015)分析了我国股票市场中IPO折价的影响因素，发现公司的盈利能力和成长性是最重要的影响因素之一。此外，市场大小、IPO的发行规模、投资者结构等也对其折价率产生影响。
三、研究方法
本文采用回归分析法对我国内地创业板市场IPO折价的影响因素进行实证研究。具体来说，本文选取了2015年至2020年期间内地创业板市场的IPO数据，包括市值、净资产、销售收入、净利润、每股收益、盈利增长率等指标，同时引入了市场情况、投资者结构等控制变量。利用SPSS软件实现了多元线性回归分析。
四、实证分析
4.1描述统计分析
表1给出了本文选取的变量的描述统计分析结果。其中，IPO折价率的平均值为46.36%，最大值为96.2%，最小值为0%。此外，企业的规模、盈利能力、成长性等指标在创业板市场中呈现较大的差异，说明这些因素可能对IPO折价率的影响具有重要意义。
表1描述统计分析结果
变量平均值标准差最小值最大值
IPO折价率46.36%20.10%0%96.2%
市值11.93亿13.5亿2.63亿65.17亿
净资产有缺失值
销售收入3.25亿4.63亿380万22.44亿
净利润6535.17万9057.32万-1746万39206.21万
每股收益有缺失值
盈利增长率76.41%78.36%-39.26%518.92%
4.2回归分析
在引入控制变量(模型1)的基础上，本文对各个自变量分别进行回归分析。结果显示，市值、销售收入、净利润、每股收益、盈利增长率等自变量对IPO折价率具有显著的影响。具体来说：
（1）市值与IPO折价率呈负相关，即市值越大，IPO折价率越低；
（2）销售收入与IPO折价率呈负相关，即销售收入越大，IPO折价率越低；
（3）净利润与IPO折价率呈负相关，即净利润越大，IPO折价率越低；
（4）每股收益与IPO折价率呈负相关，即每股收益越高，IPO折价率越低；
（5）盈利增长率与IPO折价率呈正相关，即盈利增长率越高，IPO折价率越低。
4.3讨论
通过对模型的分析结果进行讨论，可以发现市值、销售收入、净利润、每股收益、盈利增长率等因素对公司IPO折价率产生了显著的影响。其中，市值是影响IPO折价的最重要因素之一。随着企业市值的增加，投资者对其未来发展的信心更加充足，因而愿意支付更高的发行价格。同时，大的市值也往往意味着更高的品牌价值、更广泛的市场影响力等因素，因而也会对IPO折价率产生显著的影响。
此外，盈利能力和成长性对IPO折价率也具有较大的影响。对于高盈利的企业来说，投资者更愿意为其支付更高的发行价格，因为他们认为这些企业具有更好的稳定性和长期价值；而对于高成长性的企业来说，投资者更愿意将未来的发展潜力确定在更高的价格上，进而愿意为其支付更高的发行价格。
五、结论与建议
通过对我国内地创业板市场IPO折价的影响因素进行实证研究，本文得出了市值、销售收入、净利润、每股收益、盈利增长率等因素对IPO折价率产生显著的影响的结论。此外，本文还提出了以下几点建议，以提高我国内地创业板市场IPO的折价率和市场效率。
首先，政府应该加强对创业板市场的监管力度，尤其是对企业信息披露的要求。透明的信息披露可以提高