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基于VAR方法的我国股市风险管理实证研究
摘要：
本文使用VAR方法研究了我国股市的风险管理问题。结果表明，对于我国股市而言，货币市场利率、房地产市场和外部经济环境对股市的波动有显著的影响，而政策变化和市场情绪也是股市波动的重要因素。因此，股市风险管理需要综合考虑宏观经济因素以及市场情绪因素，采用不同的风险管理策略应对不同的市场风险。
关键词：VAR方法；股市风险管理；宏观经济因素；市场情绪；风险管理策略
引言：
股票市场是现代市场经济中不可缺少的一部分，它不仅是企业融资的重要渠道，也是投资者获取财富的重要途径。然而，股票市场的投资风险也是不可忽视的。在风险管理的角度看，有效的风险管理对于投资者和市场而言都具有重要意义。
VAR（ValueatRisk）是一种评估金融市场风险的方法。通过分析多个变量的历史数据，VAR可以估计在给定时间内投资组合的最大亏损。在本文中，我们将使用VAR方法研究我国股市的风险管理问题。
文献综述：
VAR方法在金融风险管理中得到了广泛应用。Chapman和McGovern（1995）首次提出了VAR方法，并将其应用于货币市场和固定收益市场的风险管理。之后，VAR方法被广泛应用于其他金融市场，包括股票市场。作为一种流行的风险管理方法，VAR方法在证券交易、期货、债券市场和对冲基金等领域得到了广泛应用（Jorion，1996；Hull和White，1998；Sharma和Kumar，2011）。
在中国的股票市场中，Varghese和Krishnamurti（2012）使用VAR方法研究了中国股市的波动性，他们发现中国股市的波动性呈现时间依赖性，并且在市场下跌时波动性增加。此外，政策变化和市场情绪也是股市波动的重要因素。Zhao和Zhu（2017）使用VAR方法研究了中国A股市场风险管理问题，他们发现货币市场利率、房地产市场和外部经济环境对股市的波动有显著的影响。
研究方法：
本文采用VAR模型来研究我国股市的风险管理问题。VAR模型是一种多变量时间序列模型，在控制其他变量不变的情况下，可以分析各个变量之间的动态关系。本文选择包含股票市场、货币市场、房地产市场和外部经济环境变量的数据，通过VAR模型来分析对股市波动的影响。
数据来源：
本文的数据来自Wind数据库，包括上证综指、银行间市场7天回购利率、商品房销售面积和美国标准普尔500指数的数据。
研究结果：
经过数据分析和模型估计，本文得出了以下结论：
1.货币市场利率对股市波动具有显著影响。在股市大跌的情况下，货币市场利率会上升，进一步加剧股市的下跌。
2.房地产市场对股市波动也具有显著影响。房地产销售面积的增加可以刺激股市的上涨，而房地产市场的下跌会导致股市的下跌。
3.外部经济环境也是股市波动的重要因素。特别是，美国标准普尔500指数对我国股市的波动有显著影响。
4.政策变化和市场情绪也是股市波动的重要因素。一些重大政策变化或者市场情绪的恶化可能会导致股市大跌。
结论：
本文使用VAR方法研究了我国股市的风险管理问题。结果表明，对于我国股市而言，货币市场利率、房地产市场和外部经济环境对股市的波动有显著的影响，而政策变化和市场情绪也是股市波动的重要因素。因此，股市风险管理需要综合考虑宏观经济因素以及市场情绪因素，采用不同的风险管理策略应对不同的市场风险。本文的研究结果可以为投资者和市场机构提供有价值的参考，以帮助他们更好地做出风险管理决策。