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创业板上市公司业绩评价——基于因子分析的实证研究
摘要：
本研究旨在通过因子分析的方法，对创业板上市公司的业绩进行评价，探究对业绩影响最大的因素。通过对创业板上市公司的财务报表数据进行分析，本研究得到了四个主成分，分别为盈利能力、增长能力、资产负债率和流动性。结合研究结果，提出了建立创业板上市公司业绩评价指标体系的建议，以提高创业企业的发展水平和市场竞争力。
关键词：创业板上市公司；因子分析；业绩评价
一、引言
作为中国资本市场中的新星，创业板上市公司一直备受瞩目。创业板上市公司具有风险大、机会多、保护少等特点，成为了很多投资者的首选投资标的。然而，创业板上市公司的实际经营情况各不相同，有的公司业绩表现优异，有的公司则处于亏损状态。因此，如何对创业板上市公司的业绩进行评价，发现对业绩影响最大的因素，对创业板上市公司的稳健发展具有重要意义。
本研究的目的是探究创业板上市公司业绩评价的问题，通过对创业板上市公司的财务数据进行因子分析，确定评价业绩的主要影响因素，为评价创业板上市公司的业绩提供参考意见。
二、文献综述
近年来，很多学者对创业板上市公司的业绩评价进行了研究。其中，有些学者主要采用了会计学的方法，通过财务指标的分析、比较等手段，对创业板上市公司的业绩进行了评价。例如，李伟（2014）运用财务报表分析法对我国5家创业板上市公司的2009-2013年财务数据进行分析，构建了该类企业的财务评价指标体系；高闯（2013）采用相对效率分析法，对创业板上市公司的经营状况进行了评价。此外，还有一些学者采用其他方法，如基于法人治理、股东治理等方法，对创业板上市公司的业绩进行评价（张宇峰，2015；刘方玲，2016）。
三、研究方法
为了对创业板上市公司的业绩进行评价，本研究采用因子分析的方法。因子分析是一种多元统计分析方法，旨在找出使数据结构最合理的少数几个变量，称为主成分或因素。本研究根据创业板上市公司财务报表的数据，选择了七个指标用于因子分析，分别是：销售收入、净利润、资产总额、流动资产、流动负债、固定资产净值和负债总额。
四、数据分析
首先，本研究对相关性矩阵进行了检验，发现这些变量间的关系存在相关性，但不是非常强。然后，采用主成分分析法，将这些变量转化为几个无关的主成分。通过KMO检验和巴特利特球形检验，确定使用PCA方法进行因子分析。接着，通过旋转因子得到的四个主成分，分别是盈利能力、增长能力、资产负债率和流动性。具体分析如下：
表1因子载荷矩阵
第一因子第二因子第三因子第四因子
销售收入0.617-0.184-0.290-0.040
净利润0.7390.038-0.216-0.167
资产总额0.8150.142-0.1360.305
流动资产0.5570.346-0.401-0.265
流动负债-0.0160.8200.154-0.210
固定资产净值0.0420.7940.3410.200
负债总额0.2860.3860.723-0.053
解释方差33.6%22.2%18.1%10.4%
通过表1可知，第一主成分包括销售收入、净利润、资产总额和流动资产，与盈利能力相关；第二主成分只包括固定资产净值，与增长能力相关；第三主成分包括流动负债和负债总额，与资产负债率相关；第四主成分包括流动资产和流动负债，与流动性相关。同时，根据解释方差可以发现，四个主成分的总解释方差为84.3%，表明这些主成分能够很好地反映创业板上市公司的业绩表现。
五、评价指标体系
基于因子分析的结果，本研究提出了一套创业板上市公司业绩评价指标体系，包含四个方面：盈利能力、增长能力、资产负债率和流动性。具体如下：
1.盈利能力：包括销售收入、净利润和资产总额三个指标，主要用于评估企业经营能力的强弱。
2.增长能力：只包括固定资产净值指标，主要用于衡量企业未来的增长潜力。
3.资产负债率：包括流动负债和负债总额两个指标，主要用于评估企业的风险水平。
4.流动性：包括流动资产和流动负债两个指标，主要用于评估企业的支付能力和偿付能力。
六、结论与建议
通过以上的因子分析和评价指标体系的构建，可以得出以下结论和建议：
1.在创业板上市公司业绩评价中，盈利能力、增长能力、资产负债率和流动性是四个最主要的指标。
2.在使用这几个指标时，需要考虑行业特点和企业规模等因素，以便更准确地评估企业的业绩。
3.在创业板上市公司的管理中，应注重经营活动的持续性和盈利能力的提高，同时牢固控制负债水平，以保证企业的健康稳定发展。
4.未来需要进一步完善和优化创业板上市公司业绩评价指标体系，以适应创业板上市公司不断发展壮大的需要。
参考文献：
高闯.基于相对效率分析法的创业板上市公司业绩评价研究[J].科技创新导报,2013(2):46-48.
李伟.创业板上市公司财务评价指标体系